南华期货-有色金属（锌）周报：需求边际走弱，锌价或承压-210606

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宏观：美国劳工部公布，美国5月季调后非农就业人口新增仅为55.9万，大幅低于预期67.4万；失业率表现出色，仅为5.8%，优于预期的5.9%。

供给：矿端，在冶炼厂原料库存进一步上升至30天左右后，加工费谈判的主导权转向冶炼厂手上，6月各地区矿加工费均有小幅上行，全国环比上调125元/吨。

而冶炼端，受云南限电影响，5月国内精炼锌产量环比下调1.04万吨至49.46万吨，而进入6月，近期云南部分地区传出消息称，当地限电影响将于6月中旬结束，然具体情况仍需关注当地降雨情况。

需求：消费端，近期已经出现了明显的淡季表现，各版块订单情况均呈现下滑趋势。

库存：截至6月4日，SMM七地锌锭库存总量为15.22万吨，较上周下降3300吨；截至6月4日，上期所锌锭库存较上周减3116吨至72103吨，LME锌库存为274550吨；截至6月4日，上海保税区锌锭库存为4.25万吨，较上周增加800吨。

观点：冶炼厂原料库存上升至30天左右，矿端加工费谈判的主导权转向冶炼厂手上，6月各地区矿加工费均有小幅上行，全国环比上调125元/吨；冶炼端，云南限电对于矿冶两端均有影响，其中冶炼端影响更大，5月国内精炼锌产量环比下调1.04万吨至49.46万吨，进入6月，近期云南部分地区传出消息称，当地限电影响将于6月中旬结束，然具体情况仍需关注当地降雨情况。

消费端，近期已经出现了明显的淡季表现，镀锌板块由于钢材下跌，终端买货意愿较差，订单大幅走弱下，北方多数厂家均减产应对；而压铸板块国内订单情况亦呈现下滑趋势，出口订单则受汇率及集装箱等问题亦明显受创。

整体来看，锌锭正向着供增需减的趋势转变，且消费走弱预期越来越强，若后期进入累库周期，且无其他利多因素，锌价或面临回调。