南华期货-南华有色金属-铝-周报：供给担忧走强，短期易涨难跌-230423

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（以下内容从南华期货《南华有色金属（铝）周报：供给担忧走强，短期易涨难跌》研报附件原文摘录）
　　宏观：国内方面，中国一季度GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长2.2%。海外方面，美国4月Markit制造业PMI初值为50.4，预期49，3月终值49.2。 　　供给及成本：供应端，上周青海发布限电预警方案；云南干旱问题持续，当地水电吃紧预期增强，市场对于电解铝供给担忧升温。钢联数据显示，上周电解铝周产量76.9万吨，环比增加0.39%。成本方面，氧化铝、煤炭、预焙阳极价格持续回落，电解铝成本进一步下移。 　　需求：上周加工龙头企业开工率65.3%，周环比持平；铝锭前一周出库16.9万吨，环比增加1.7万吨；铝棒前一周出库5.8万吨，环比增加0.95万吨。 　　库存:截至4月23日，国内铝锭+铝棒社会库存105.86万吨，较上周去库6.7万吨，其中铝锭去库6万吨至90.6万吨，铝棒去库0.7万吨至15.26万吨。保税区库存5.25万吨，环比增加1000吨。LME库存57.36万吨，周度累库4.29万吨。 　　进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-967元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1194元/吨。 　　观点：展望后市，由于去库持续，需求并未呈现超预期变化，而供给端因电力吃紧担忧导致供给受限预期升温，预计铝价中短期易涨难跌。一季度以来国内供给总体维持平稳，环比略有小增，一方面由于保教楼和疫情政策调整红利需求表现超预期回暖，另一方面也由于铝水比例显著增加，固体存储缓解受到压缩，铝锭去库3月以来一直表现亮眼，使得倒推表需数据持续旺盛。不过随着夏季临近，枯水期即将结束，市场关注的焦点，或者造成电解铝供需变化的焦点逐渐转向供给端，云南及其他一些地区的电力问题的关注度再度攀升。虽然我们在前几期周报一直认为需求的可持续性需要逐步验证，铝棒的出库、加工费等数据引发担忧。但是当供给的隐患受到气候的影响，而当前云南干旱又是确切的事实，二季度的供给受限预期难证伪。不过由于当前电解铝行业利润正由于成本走低而不断走阔，以及经济的环境和终端的需求并不具备迸发强劲增量的动力，认为逢低布局多单更为稳妥。 　　策略：短期建议低多为主，1.9w以上谨慎追高。