东方财富证券-伊之密-300415-2022年报点评：全年业绩略有承压，超大型压铸机未来可期-230424

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（以下内容从东方财富证券《2022年报点评：全年业绩略有承压，超大型压铸机未来可期》研报附件原文摘录）
　　伊之密(300415) 　　【投资要点】 　　公司发布2022年年度报告：2022年实现营业收入36.80亿元，同比增长4.16%；实现归母净利润4.05亿元，同比下降21.43%；实现扣非归母净利润3.69亿元，同比下降22.06%。其中2022年Q4实现营业收入8.36亿元，同环比分别下降3.63%和9.48%；实现归母净利润0.78亿元，同环比分别下降8.88%和10.29%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同环比分别下降3.51%和9.58%。 　　国内外不确定性因素较多，导致2022年利润有所承压。公司2022年归母净利润下滑较多，主要有以下四点原因：①公司所处的行业景气度下行，需求下降，市场竞争加剧，终端销售价格有所下降。②原材料价格高企，原材料成本增加，导致2022年毛利率同比下滑。③国内不确定因素较多，国际形势紧张，俄乌关系紧张突发等多重因素的叠加影响，宏观经济恢复不如预期。④为提高公司产能的长远布局，2021年年底开始逐步投入使用的全球创新中心，使得公司的相关费用进一步增加。 　　注塑机业务逆势增长。公司主营业务包括注塑机、压铸机和橡胶机等，其中注塑机业务（含高速包装系统）在2022年实现销售收入26.58亿元，占公司总销售额的72.22%，同比增长2.83%。在行业景气度相对疲软的情况下，公司注塑机销售实现逆势增长，主要是通过不断提升运营效率,加大销售力度，投入研发推出新产品，增强自身行业竞争力，使市场份额进一步提升。 　　超大型压铸机即将快速放量。2022年，公司压铸机销售收入为5.76亿元，占公司总销售额的15.65%，同比增长0.63%。伴随着一体化压铸行业的快速发展，公司目前已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发，LEAP系列7000T超大型压铸机已有效运行，直接对标海外高端品牌；自主研发锁模力超过9000吨的超大型压铸岛，目前已经与一汽铸造形成战略合作，为一汽铸造建立9000T压铸整体解决方案。公司超大型压铸机的快速发展，将助力公司压铸业务的快速增长，奠定公司在行业中的龙头地位。 　　全球化布局不断完善，海外市场有望迎来快速发展。公司一直坚持全球化战略，截止目前公司已在印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等，已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，海外市场布局已比较完善。公司通过现有的海外销售网络，进一步拓展国际市场份额，2022年实现海外营收9.11亿元，同比增长8.63%。 　　【投资建议】 　　公司作为国内领先的模压成型设备供应商，在一体化压铸行业快速发展的机遇下，压铸机业务有望迎来快速增长。预计公司2023-2025年营业收入分别为44.32/52.51/61.33亿元，归母净利润分别为5.44/6.49/7.67亿元，对应EPS分别为1.16/1.39/1.64元/股，对应PE分别为17.78/14.89/12.61倍，首次覆盖给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　新客户拓展不及预期； 　　新能源汽车业务拓展不及预期； 　　原材料价格波动风险。