中银证券-食品饮料行业周报：看好白酒全年的投资机会，关注小而美的大众品公司-230424

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（以下内容从中银证券《食品饮料行业周报：看好白酒全年的投资机会，关注小而美的大众品公司》研报附件原文摘录）
　　上周食品饮料板块跌幅为-0.4%，跑赢沪深300（-1.5%），涨跌幅在各行业中排名第5。食品饮料子板块中，白酒跌幅为-0.3%，预加工食品、软饮料涨幅靠前，啤酒、其他酒类跌幅最大，在食品饮料子板块中排名靠后。看好白酒全年的投资机会，预计1季度上市公司整体营收稳健增长，受益于低基数、宴席需求回补、商务活动增多、消费能力恢复，预计2季度营收增速回升至20%以上。关注小而美的大众品公司，随着行业环境的变化，在传统行业中，小而美的公司可通过聚焦细分领域的特色中高端产品，实现逆袭。 　　市场回顾 　　上周食品饮料板块赢沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠前。上周食品饮料板块跌幅为-0.4%，跑赢沪深300（-1.5%），涨跌幅在各行业中排名第5。食品饮料子板块中，预加工食品、软饮料涨幅靠前，分别为+2.7%、+1.8%，啤酒、其他酒类跌幅最大，分别为-2.5%、-3.6%，白酒跌幅为-0.3%，在食品饮料子板块中排名靠后。截止4月21日，白酒板块估值（PE-TTM）为32.6X，食品板块估值（PE-TTM）为30.7X。 　　行业数据 　　根据今日酒价，本周（4.17-4.21）整箱飞天批价2930-2940元，散瓶飞天批价2755-2760元，批价环周有所上升。普五批价为945-950元，国窖1573批价为900-910元。次高端产品中，梦之蓝M3批价435元，环周持平、环月上升15元。品味舍得批价340元，环周持平，环月上升7元。 　　截止4月12日，国内生鲜乳价格为3.94元/公斤，周环比持平，同比-5.7%。截止4月21日，全国猪粮比价为5.08，环周-0.11pct，同比+0.22pct。 　　主要观点 　　看好白酒全年的投资机会，关注小而美的大众品公司。（1）上周社零数据披露，对比两年复合增速，虽然3月餐饮整体复苏力度弱于1-2月，但是我们也看到，限额以上餐饮增速较快，随着商务活动的恢复，中高端餐饮正在快速复苏。白酒季报捷报频传，酒厂糖酒会期间积极推广新品和开展营销活动，对未来展现出了较强的信心，行业进入新阶段。预计1季度上市公司整体营收稳健增长，受益于低基数、宴席需求回补、商务活动增多、消费能力恢复，预计2季度营收增速回升至20%以上。（2）重视次高端、大清香的机会，可深度全国化的品种增长确定性强，重点推荐山西汾酒。关注口子窖和顺鑫农业的变化。（3）大众品方面，我们认为随着消费能力的恢复，需求将逐步回暖。部分子行业短期仍受原料成本波动的影响，未来三个季度盈利改善可期。（4）关注小而美的大众品公司。上周天润乳业披露1季报，收入、归母净利增16.3%、55.6%，实现快速增长。我们认为，随着行业环境的变化，在传统行业中，小而美的公司可通过聚焦细分领域的特色中高端产品，实现逆袭，包括乳业的新乳业、天润乳业，调味品的千禾味业等。 　　推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、新乳业。 　　评级面临的主要风险 　　经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。