国金证券-主要消费产业行业周报：3月社零超预期，居民收入企稳-230423

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（以下内容从国金证券《主要消费产业行业周报：3月社零超预期，居民收入企稳》研报附件原文摘录）
　　投资建议 　　3月社零超预期，线下场景快速复苏。3月社零同比增长10.6%，除汽车以外社零同比增长10.5%，超出市场预期。分结构看，餐饮收入同比增长26.3%表现最为突出，反映出线下场景和接触性消费的快速复苏。其余可选品如金银珠宝、服装、化妆品也均出现回暖，受低基数影响预计Q2增速还会走高。 　　居民收入企稳，失业率边际下行。23年一季度全国居民人均可支配收入同增5.1%，连续四个季度维持在约5%的水平，中枢下移但波动趋缓。另一方面，城镇调查失业率3月边际下行0.3pct至5.3%，但结构上年轻人就业压力较大。综合来看，失业率回落、收入波动趋缓有助于居民预期回稳。 　　消费意愿谨慎，静待大势切换。3月新房销售面积同增1.0%、销售额同增7.0%，边际上看结束前期快速下跌趋势，有望逐步企稳。过去消费板块受益于居民加杠杆的财富效应推动消费升级，而当下楼市周期切换影响经济动能，余波尚未平息。一季度居民储蓄率38.0%，较疫情期间小幅回落但仍处于历史高位，显示出居民消费意愿依然偏谨慎。二季度开始迎来低基数，消费复苏持续方向无虞，但对基本面修复的确定性、幅度要求会更高。行业配置上关注结构性机会，优选高端白酒、家电龙头、体育服饰。 　　行情回顾 　　涨跌幅：上周各行业多数下跌，社会服务（-5.7%）、美容护理（-5.0%）、商贸零售（-3.9%）板块跌幅居前。 　　成交额：大消费行业整体日均成交额1865.3亿元，周环比下降-9.8%，占A股整体日均成交额的16.6%。 　　交易动态 　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-262.6亿元；股东增持-71.4亿元;新发基金+107.5亿元;融资资金+103.8亿元;陆港通资金-89.2亿元。 　　上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、社会服务、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。格力电器（家用电器）、游族网络（传媒）、海尔智家（家用电器）主力资金净流入金额居前。 　　北向资金流动：上周北向资金流动大多净流出，其中农林牧渔、家用电器、美容护理净流出额居前。美的集团（家用电器）、格力电器（家用电器）、完美世界（传媒）北向资金净流入金额居前。 　　南向资金流动：上周纺织服饰、社会服务、食品饮料行业南向资金净流入居前。东方甄选（社会服务）、美团-W（社会服务）、同程旅行（社会服务）南向资金净流入金额居前。 　　市场情绪：融资交易占比8.3%（上期8.4%）；沪市换手率0.9%（上期0.8%），深市换手率2.2%（上期2.0%）。 　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位79.3%（上周78.9%），灵活配置型基金估算仓位63.4%（上周63.0%）。 　　热点题材：空气能热泵、白色家电、乳业、饮料制造、食品加工。 　　风险提示 　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险