南华期货-焦煤焦炭产业周报：钢厂负反馈兑现，震荡寻底-230423

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（以下内容从南华期货《焦煤焦炭产业周报：钢厂负反馈兑现，震荡寻底》研报附件原文摘录）
　　焦煤周度综述 　　现货：蒙煤随着短盘运费企稳而跌幅暂缓，山西煤下跌幅度超过蒙煤，澳洲峰景硬焦煤272.8美元（环比降1.1），但是从4.21吕梁竞拍情况来看，现货有企稳现象。【中性】 　　供应：洗煤厂日均产量微降但是开工率同比仍然在高位，4.22日蒙古三大主要口岸总通关车数较上周同期减195车，澳煤进口有放量预期。【偏空】 　　需求：焦炭第四轮提降落地，钢厂与焦化厂可用天数突破2022年低点，焦化厂与钢厂观望情绪较强，五一补库可能低于预期，但是现货存在超跌现象，洗煤厂新签订单开始逐渐采购。【中性】 　　库存：港口累库反映进口压力，上游煤矿与洗煤厂开始累库，钢厂维持库存低位，焦化厂继续去库，可用天数持续压缩至，五一补库可能不及预期。【偏空】 　　利润：澳煤进口利润转好，进口增量预期较强，煤矿端向下游让利明显，从1100高位将至700附近，但是仍有让利空间。【偏空】 　　基差：现货下跌，09基差收窄，估值中性。【中性】 　　观点：供应层面，蒙煤进入新一季度的合同签订期，主要依靠前期长协发运，日均通关车辆800车-900车左右，低于前期1000车水平。澳煤利润转好，进口增量预期较强。煤矿端和洗煤厂产能利用率较高。需求层面焦炭第四轮提降落地，钢厂与焦化厂可用天数突破2022年低点，焦化厂与钢厂观望情绪较强，钢厂逐渐出现高炉检修情况，五一补库可能低于预期，但是现货存在超跌现象，洗煤厂新签订单开始逐渐采购。库存来看，上游累库明显，港口由于进口增量出现累库，下游焦化厂继续去库，压低库存天数至8天左右，钢厂维持按需补库，库存变动不大，整体库存与库销比维持缓慢震荡上行短期现货有逐渐企稳迹象，可能带动盘面进入阶段性震荡，但是进口增量与海外煤降价预期仍存，可能带动焦煤进一步让利。 　　策略：空头套保逢低止盈 　　风险：煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 　　焦炭周度综述 　　现货：第四轮提降落地，但是焦煤现货跌幅大于焦炭，依然有提降空间。【偏空】 　　供应：随着焦煤下跌，独立焦化与钢厂焦化有提产，但是提产幅度较小。【偏空】 　　需求：铁水产量环比下降，铁水产量阶段性见顶。钢厂盈利率走低，检修高炉的情况陆续出现，市场普遍预期今年粗钢会进行能耗平控，同时废钢供应的提升也影响焦炭需求。【偏低】 　　库存：总样本库存去库，主要是钢厂去库明显，其余样本库存变动不大，库存/铁水继续走低，但是铁水见顶与焦化厂增产预期下，比值可能逐渐走高。【中性】 　　利润：全产区利润转正，山西捣固理论利润达到251元/吨，估值依然偏高。【偏空】 　　基差：2309基差237，包含2轮提降预期，估值较合理。【中性】 　　观点：短期由于焦煤下跌过快，焦化利润迅速转好，09盘面预期存在额外第二轮提降可能性，基差估值中性，09盘面利润-100左右，盘面利润估值偏低。焦化产量预计仍有提产空间，焦化厂压低库存可用天数有利于现货焦化利润扩张，随着钢厂盈利下滑开始检修，铁水逐渐见顶，焦炭样本库存/铁水产量比值有望走高，去库速度放缓。市场普遍预期今年粗钢会进行能耗平控，同时废钢供应的提升也影响焦炭需求，焦炭下方空间主要取决于焦煤的下方空间，短期焦煤现货有企稳迹象，但是中长期依然有下降空间。 　　策略：空头套保逢低止盈 　　风险：蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪