浙商证券-立华股份-300761-立华股份点评报告：景气提升2022年盈利高增，去库存2023Q1业绩承压-230423

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（以下内容从浙商证券《立华股份点评报告：景气提升2022年盈利高增，去库存2023Q1业绩承压》研报附件原文摘录）
　　立华股份(300761) 　　事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告。 　　2022年盈利高增：公司2022年实现营收144.47亿元，同比增长29.79%；归母净利润8.91亿元，业绩大幅转正。2022Q4实现营收43.25亿元，同比增长37.06%，归母净利润2.41亿元，同比增长15.20%。 　　2023Q1盈利承压：2023年Q1实现营收34.11亿元，同比增长25.83%；归母净利润-3.91亿元，同比下降120.15%。一季度业绩大幅下滑主要是因为2022年末疫情影响消费，导致养殖户积压库存集中在年后出栏，使得一季度黄羽鸡价格较为低迷。 　　定增加码主业，黄羽鸡销量稳定增长。2022年全年销售肉鸡4.07亿只，同比增长5.99%，销售收入同比增长28.21%。2023Q1销售肉鸡1.01亿羽，同比增长18.3%。公司继续拓展华东外市场，对西南、华南及华中等核心消费市场的产能建设逐步加强，2022年公司完成定向增发募集资金12.6亿元，将用于养鸡子公司和冰鲜屠宰加工产能建设，加快主业发展并全面延伸产业链。 　　父母代存栏位于低位，黄鸡价格有望景气持续。自上轮周期反转以来，行业父母代鸡存栏持续位于低位，根据协会数据，当前在产父母代存栏为1409万套的低位水平，行业政策趋严使得散养户再难进入，2022年底的价格急跌使得行业补栏积极性较差，黄鸡价格有望继续延续高景气。 　　生猪开始放量，有望贡献业绩。2022年全年销售生猪56.44万头，同比增长36.82%；销售收入同比增长41.96%。2023Q1销售生猪23.71万头，同比增长224.79%。公司生猪业务基本摆脱非瘟影响，出栏量开始高增长，产能利用率的提升以及各项生产指标的持续改善，养殖成本得到不断优化，今年有望对公司业绩提供有力贡献。 　　盈利预测与估值：我们认为，黄羽鸡景气度处于持续恢复中，全年均价有望超过2022年，生猪业务开始步入正轨实现高增长。预计公司2023/24/25年分别实现每股收益3.46/2.26/4.14元/股，对应PE分别为11.71/17.94/9.79X，继续给予“买入”评级。 　　风险提示 　　（1）动物疫病风险；（2）生猪及肉鸡价格大幅波动风险；（3）饲料原料价格波动风险。