华金证券-圣邦股份-300661-产品种类再扩阵容，消费疲软短期承压-230423

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（以下内容从华金证券《产品种类再扩阵容，消费疲软短期承压》研报附件原文摘录）
　　圣邦股份(300661) 　　投资要点 　　公司发布 2022 年年度报告， 全年业绩快速增长得益于新品的强竞争力、 客户群的不断开拓以及稳定的市场需求。 全年实现营收 31.88 亿元， 同增 42.4%； 归母净利润 8.74亿元， 同增 24.92%； 扣非归母净利润 8.47 亿元， 同增 30.67%； 毛利率 58.98%， 同增 3.48pcts。 2022 年 Q4 实现营收 7.75 亿元， 同增 10.26%， 环增 1.88%； 归母净利润 1.23 亿元， 同减 50.48%， 环减 41.67%； 扣非归母净利润 1.16 亿元， 同减 51%，环减 42.01%。 　　同时， 公司发布 2023 年第一季度报告， 营收下滑主要系市场变化导致销量下降。 2023年 Q1 实现营收 5.13 亿元， 同减 33.8%， 环减 33.79%； 归母净利润 0.3 亿元， 同减88.4%， 环减 75.42%； 扣非归母净利润 0.06 亿元， 同减 97.49%， 环减 94.65%。 　　产品品类再扩阵容， 信号链比例有所提升 　　公司全面布局信号链和电源管理两大领域。 信号链产品实现营收 11.93 亿元， 同增68.21%； 占总营收的比例为37.41%， 同增5.74pcts； 毛利率64.91%， 同增4.14pcts。电源管理产品实现营收 19.91 亿元， 同增 30.27%； 占总营收的比例为 62.47%，同减 5.82pcts； 毛利率 55.41%， 同增 2.38pcts。 2022 年公司推出 500 余款拥有完全自主知识产权的新产品， 其综合性能指标均达到国际竞品的先进水平， 可广泛应用于工业控制、 汽车电子、 通讯设备、 消费电子和医疗仪器等应用领域， 现已拥有 30 大类 4300 余款可供销售物料。 　　加大研发拓宽品类， 产品结构持续高端化 　　公司研发投入持续加大， 人才梯队建设有序进行。 2022 年研发费用为 6.26 亿元，同增 65.55%； 占总营收的比例为 19.63%， 同增 2.74pcts。 研发人员达到 896 人，同增 48.84%； 占总人数的比例为 72.08%， 同增 1.92pcts。 公司新品开发呈现出多功能化、 高端化、 复杂化趋势， 更多的新品采用更先进的制程和封装形式， 如具有更低导通电阻的新一代高压 BCD 工艺、 90nm 模拟及混合信号工艺、 WLCSP 封装等。 2022 年公司推出了高精度 DAC、 大动态光电流对数转换芯片、 高抗干扰快速响应 LDO、 带电源路径管理和 16 位模数转换器监测的升压充电芯片、 超低功耗锂电池保护器、 超低静态功耗 DC/DC、 高 PSRR 大电流 LDO、 三路输出 AMOLED屏电源芯片、 GaN 晶体管驱动器等具有较强竞争力的产品； 信号链和电源管理两大领域均有车规级产品实现量产。 　　汽车、 工业接力消费， 成为模拟芯片增长的主要助力 　　目前全球模拟芯片市场欧美厂商占据绝对主导地位， 国内模拟芯片厂商所占市场份额较少。 公司将在工业及车规芯片、 第三代半导体、 大功率电源、 新能源及储能等高端领域持续开展研发项目， 如开发多品类的车规级芯片、 拓展高性能运放及比较器产品线、 扩大模数/数模转换产品线、 健全小逻辑系列产品线、 充实和完善 DC/DC产品线， 特别是高压大功率转换器、 更新换代 LED 驱动芯片、 丰富 AMOLED 显示屏电源芯片、 研发高性能马达驱动芯片、 MOSFET/GaN 驱动芯片、 隔离电源芯片以及网络通讯相关模拟芯片产品等。? 投资建议： 我们公司预测 2023 年至 2025 年营业收入分别为 36.66/45.82/57.28 亿元， 增速分别为 15.0%/25.0%/25.0%； 归母净利润分别为 8.93/10.41/11.77 亿元，增速分别为 2.3%/16.6%/13.1%； 对应 PE 分别为 59.4/51.0/45.1 倍。 公司作为国产模拟芯片龙头， 料号数量位居国内前列， 新品竞争力强， 基于需求相对疲弱， 海外大厂积极扩产等综合因素影响， 首次覆盖， 给予增持-A 建议。 　　风险提示： 下游需求恢复不及预期， 产品研发不及预期， 市场竞争加剧