加入VIP免费下载天风证券-房地产REITs周报：上市房企购物中心规模如何？-230423
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上市房企购物中心规模如何？ 根据我们统计的16家公司数据，开业在营购物中心数量共有1228个(包含未上市的万达)，已开业面积达到6095万平方米，资产账面价值达到11361亿元。上市房企逐渐重视购物中心业务的发展，我们整理了如下规模房企的商业购物中心业务情况，包括大悦城、华润置地等共15家上市房企和未上市的万达。 我们首先梳理了部分内地房企购物中心产品系列，多数房企的购物中心有多个产品线。根据整理的资料显示，除新城控股和万达等房企之外，多数房企的购物中心有多个产品线，如华润置地旗下购物中心有“万象城”、“万象汇”、“万象天地”等三条产品线，大悦城同样有“大悦城”、“大悦春风里”、“祥云小镇”等三条产品线。 我们拆分了上面部分房企的购物中心开业情况，开业在营购物中心数量共有1228个，已开业面积达到6095万平方米。覆盖城市数量超过100个的有万达、新城控股；覆盖城市数量达到双位数的有大悦城、华润置地、万科、龙湖、宝龙、旭辉、招商蛇口。已开业购物中心面积超过1000万平方米的有新城控股、万科、宝龙（宝龙商业）；已开业购物中心面积超过100万平方米不足1000万平方米的有大悦城、华润置地、龙湖集团、招商蛇口、保利发展、南国置业。开业购物中心数量超过100个的有万达、万科、新城控股。 根据2022年上市公司披露数据，以上公司的2022年购物中心商业收入租金收入共有480亿元，其中收入体量最大的是华润置地，占公司总收入比例最大的是中国国贸。2022年购物中心商业收入体量过百亿元的有华润置地、新城控股；购物中心商业收入体量超过50亿元不足百亿的有龙湖、万科。购物中心商业收入占公司总收入比例最大的是中国国贸，达到33.67%；其他占比超过5%的有新城控股、华润置地、宝龙地产；占比不足1%的有招商蛇口、中国海外发展、保利发展。 根据2022年上市公司披露数据，以上公司投资性房地产账面价值合计11361亿元，其中规模最大的是华润置地，投资性房地产占公司总资产比例最高的是中国国贸。2022年投资性房地产资产规模超过1000亿元的是华润置地、中国海外发展、龙湖集团、新城控股、招商蛇口。2022年投资性房地产资产规模占公司总资产比例超过50%的仅有中国国贸；其他占比超过20%的有宝龙地产、陆家嘴、龙湖集团、华润置地、中国海外发展。 本周REITs指数跑输上证综指 本周，中证REITs指数（收盘）下跌1.293%，REITs指数下跌1.582%，上证综指下跌1.105%，国债指数上涨0.09%。滚动4周，中证REITs指数（收盘）下跌4.08%，REITs指数下跌4.85%，上证综指上涨1.09%，国债指数上涨0.32%。根据我们的统计测算，截至2023年4月21日，中证REITs指数（收盘）与上证综指呈现微弱的正相关，相关系数为0.09；中证REITs指数（收盘）与中债-10年期国债全价指数呈现正相关，相关系数为0.19。这主要与REITs具有稳定现金流的特性有关。将REITs分为产权类REITs和特许经营权类REITs两类看。本周，产权类REITs下跌2.47%，特许经营权类REITs下跌1.05%。滚动4周，产权类REITs下跌5.93%，特许经营权类REITs下跌4.25%。整体看本周特许经营类REITs指数表现强于产权类REITs指数。 交通基础设施类REITs的估值收益率普遍较高 我们选取中债估值的REITs估值收益率作为衡量REITs基金估值的指标。截至2023年4月21日，REITs估值收益率最高的是平安广交投广河高速REIT，达到9.61%；估值收益率最低的是鹏华深圳能源REIT，仅1.84%。分资产类型看，交通基础设施REITs的估值收益率较高，并且普遍在5%以上；保障性租赁住房REITs的估值收益率除华夏基金华润有巢REIT外均不高于5%。 投资建议：根据我们梳理，多数房企的购物中心业务具有多条产品线，展现了房企对购物中心业务的重视。根据2022年上市公司披露数据，以上公司的2022年购物中心商业收入体量最大的是华润置地，新城控股的购物中心开业面积最大。建议关注：1）受益于资产升值并具有良好运营能力的产权类REITs，如保障性租赁住房REITs、园区基础设施类REITs、仓储物流类REITs；2）具有稳定现金流，分红率较高的特许经营权类REITs，如能源基础设施类REITs、生态环保类REITs、交通基础设施类REITs。 风险提示：政策实施不及预期、宏观经济不及预期、项目运营不及预期、购物中心业务发展不及预期
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（以下内容从天风证券《房地产REITs周报：上市房企购物中心规模如何？》研报附件原文摘录）上市房企购物中心规模如何？ 根据我们统计的16家公司数据，开业在营购物中心数量共有1228个(包含未上市的万达)，已开业面积达到6095万平方米，资产账面价值达到11361亿元。上市房企逐渐重视购物中心业务的发展，我们整理了如下规模房企的商业购物中心业务情况，包括大悦城、华润置地等共15家上市房企和未上市的万达。 我们首先梳理了部分内地房企购物中心产品系列，多数房企的购物中心有多个产品线。根据整理的资料显示，除新城控股和万达等房企之外，多数房企的购物中心有多个产品线，如华润置地旗下购物中心有“万象城”、“万象汇”、“万象天地”等三条产品线，大悦城同样有“大悦城”、“大悦春风里”、“祥云小镇”等三条产品线。 我们拆分了上面部分房企的购物中心开业情况，开业在营购物中心数量共有1228个，已开业面积达到6095万平方米。覆盖城市数量超过100个的有万达、新城控股；覆盖城市数量达到双位数的有大悦城、华润置地、万科、龙湖、宝龙、旭辉、招商蛇口。已开业购物中心面积超过1000万平方米的有新城控股、万科、宝龙（宝龙商业）；已开业购物中心面积超过100万平方米不足1000万平方米的有大悦城、华润置地、龙湖集团、招商蛇口、保利发展、南国置业。开业购物中心数量超过100个的有万达、万科、新城控股。 根据2022年上市公司披露数据，以上公司的2022年购物中心商业收入租金收入共有480亿元，其中收入体量最大的是华润置地，占公司总收入比例最大的是中国国贸。2022年购物中心商业收入体量过百亿元的有华润置地、新城控股；购物中心商业收入体量超过50亿元不足百亿的有龙湖、万科。购物中心商业收入占公司总收入比例最大的是中国国贸，达到33.67%；其他占比超过5%的有新城控股、华润置地、宝龙地产；占比不足1%的有招商蛇口、中国海外发展、保利发展。 根据2022年上市公司披露数据，以上公司投资性房地产账面价值合计11361亿元，其中规模最大的是华润置地，投资性房地产占公司总资产比例最高的是中国国贸。2022年投资性房地产资产规模超过1000亿元的是华润置地、中国海外发展、龙湖集团、新城控股、招商蛇口。2022年投资性房地产资产规模占公司总资产比例超过50%的仅有中国国贸；其他占比超过20%的有宝龙地产、陆家嘴、龙湖集团、华润置地、中国海外发展。 本周REITs指数跑输上证综指 本周，中证REITs指数（收盘）下跌1.293%，REITs指数下跌1.582%，上证综指下跌1.105%，国债指数上涨0.09%。滚动4周，中证REITs指数（收盘）下跌4.08%，REITs指数下跌4.85%，上证综指上涨1.09%，国债指数上涨0.32%。根据我们的统计测算，截至2023年4月21日，中证REITs指数（收盘）与上证综指呈现微弱的正相关，相关系数为0.09；中证REITs指数（收盘）与中债-10年期国债全价指数呈现正相关，相关系数为0.19。这主要与REITs具有稳定现金流的特性有关。将REITs分为产权类REITs和特许经营权类REITs两类看。本周，产权类REITs下跌2.47%，特许经营权类REITs下跌1.05%。滚动4周，产权类REITs下跌5.93%，特许经营权类REITs下跌4.25%。整体看本周特许经营类REITs指数表现强于产权类REITs指数。 交通基础设施类REITs的估值收益率普遍较高 我们选取中债估值的REITs估值收益率作为衡量REITs基金估值的指标。截至2023年4月21日，REITs估值收益率最高的是平安广交投广河高速REIT，达到9.61%；估值收益率最低的是鹏华深圳能源REIT，仅1.84%。分资产类型看，交通基础设施REITs的估值收益率较高，并且普遍在5%以上；保障性租赁住房REITs的估值收益率除华夏基金华润有巢REIT外均不高于5%。 投资建议：根据我们梳理，多数房企的购物中心业务具有多条产品线，展现了房企对购物中心业务的重视。根据2022年上市公司披露数据，以上公司的2022年购物中心商业收入体量最大的是华润置地，新城控股的购物中心开业面积最大。建议关注：1）受益于资产升值并具有良好运营能力的产权类REITs，如保障性租赁住房REITs、园区基础设施类REITs、仓储物流类REITs；2）具有稳定现金流，分红率较高的特许经营权类REITs，如能源基础设施类REITs、生态环保类REITs、交通基础设施类REITs。 风险提示：政策实施不及预期、宏观经济不及预期、项目运营不及预期、购物中心业务发展不及预期
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