国泰君安(香港)-欧美：发酵的“类滞胀”-230421

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（以下内容从国泰君安(香港)《欧美：发酵的“类滞胀”》研报附件原文摘录）
　　在一片看似平静祥和中，英国3月通胀数据突然爆表——这打破了市场脆弱的平衡。市场开始纷纷调升对于未来英国央行加息的路径和频率。 　　英国通胀数据显示，3月通胀环比上升0.8%，超出市场预期的0.5%；与此同时，零售价格指数环比上升0.7%，PPI价格指数环比上升0.1%，均高于市场预期约0.2个百分点。英国的同比通胀率继续保持两位数，这让加息到5%（目前为4.25%）也看似不遥远。 　　有意思的是，美元开始突然走强，这背后是美国加息预期的抬升，更可能是因为降息预期开始明显降温。 　　市场的无数疑问在这一瞬间开始迸发，而情绪其实已经酝酿许久。股票市场没有因为欧美银行业危机而出现调整，甚至不断攀升，让市场担心未来的货币政策持续紧缩而非宽松的可能性。 　　近期美国经济和财报数据频频好于预期，这也让市场担忧第一季度美国GDP会好于预期。而密歇根大学通胀预期超预期上行、圣路易斯联储主席“鹰王”布拉德不断给出令人烦扰的言论，已经让很多不安开始酝酿。 　　衰退预期不断增强的背景下，欧美经济数据似乎并没有完全指向衰退，却更像是一种“高通胀，低增长”的态势。换言之，市场希望的一次性出清似乎仍然难以出现，这种状况有些“类滞胀”，但从资本市场的表现来看，市场却似乎越来越适应这样的“类滞胀”。