华安证券-轻工制造行业月报：竣工反弹，家居卖场景气高，皮革和海运价格高位运行-210617

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地产端：2021年5月全国住宅销售面积较2019年同期增长21.64%，销售延续1-4月高景气态势；竣工单月增速强势反弹，累计竣工增速依然维持双位数增长。

2021年5月全国住宅销售面积14490万平方米，同比增长11.25%。

2021年5月全国住宅竣工面积3328万平方米，较2019年同比增长19.1%。

社零方面：2021年5月社会消费品零售同比增长12.4%，总社零增长放缓。

家具类零售额：2021年1-5月家具类零售额累计同比增长35.1%，家具社零表现平平。

日用品：2021年5月日用品类零售额同比增长13%，累计同比增长25.2%；较2019年同期同比增长31.1%，累计同比增长23.7%。

文化办公用品：5月文化办公用品零售额同比增长13.1%；较2019年同期同比增长17.9%，累计同比增长17.8%。

国内家具建材景气：5月全国建材家居景气指数（BHI)为130.03，单月同比上升46%，较2019年同期增长14.8%。

建材市场景气度较好。

家具出口：美国地产销售旺盛，5月家具及其零件出口额同比实现51%的高增长，但海运持续紧张。

TDI：2021年6月16日华北地区TDI价格为1.35万元/吨。

3月以来TDI价格持续下降，6月16日的价格同比5月14日的价格下降2.9%。

MDI：山东地区聚合MDI价格为1.7万元/吨，单月下降1.2%（5月14日-6月16日）。

皮革：2021年5月全球皮革实际市场价格为54美分/磅，同比增长120.6%，环比增长36.7%。

投资建议家居板块：5月家居上游地产数据表现靓丽，销售延续1-4月的高增长，竣工结束前两个月的单月负增长强势反弹。

5月全国住宅销售面积同比增长11.25%，较2019年同期增长21.64%。

1-5月住宅销售面积累计同比较2020年增长39%，较2019年增长22.6%。

5月单月的全国住宅竣工面积同比增长8.75%，较2019年同期增长19.12%，强势反弹。

1-5月竣工累计同比增长18.5%，较2019年累计同比增长5.55%。

同时，5月商务部发布的家居景气数据表现亮眼，5月全国建材家居景气指数（BHI)为130.03，单月同比上升46%，较2019年同期增长14.8%。

5月单月建材家居卖场销售额为985.9亿元，同比增长52.33%，较2019年同期增长5.3%；1-5月建材家居卖场销售总额累计3840.9亿元，累计同比增加82.23%，较2019年同期增长1.4%。

说明二季度以来，家居卖场景气度已恢复甚至超越2019年同期水平。

出口方面，4月美国地产销售依然高增，家居5月的出口数据也表现突出，不过海运压力有所加剧。

4月美国新建住房销售数量单月同比增加50%，较2019年同期增长21.9%；1-4月美国新建住房销售数量累计约31.2万套，同比上升33.9%，较2019年同期增长31.1%。

5月家具及其零件出口额单月实现51%的同比高增长；1-5月家具及其零件累计出口金额达到287.2亿美元，累计同比增长64.9%。

不过2021年6月11日中国出口集装箱运价综合指数环比增长14.4%至2442.57，同比增长191.1%。

预计近期家居外销订单的景气仍在，但利润端会受到海运费用高企的负面影响而承压。

原材料方面，皮革仍处高位，TDI等延续下滑走势。

6月16日华北地区TDI价格为1.35万元/吨，环比下降2.9%（5月14日-6月16日），延续了3月以来TDI价格持续下降的走势。

但2021年5月全球皮革实际市场价格为54美分/磅，同比增长120.6%，环比增长36.7%。

皮革是沙发等软体家居品类的重要原材料，皮革价格的高企也对这类企业的盈利能力造成压制。

持续推荐顾家家居。

公司主要的利润来源是内销业务，软体家居内销市场格局优化，龙头通过渠道拓展和效率提升以及品类品牌矩阵的完善加快抢占市场。

顾家近年来内销市场持续快速增长，渠道数字化和组织架构改革成效初现。

公司的经营管理团队行业经验丰富，战略清晰。

通过多轮内外销市场的提价，预计Q2盈利能力能保持相对平稳。

公司本月发布2021年员工持股计划（草案），涉及25名参加对象，其中包括核心管理团队以及核心骨干员工。

员工持股计划的推出有利于绑定核心团队与公司利益，持续推荐。

定制家居板块建议关注龙头欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚，索菲亚本周出台了回购计划用于未来的员工激励。

造纸板块：本月是造纸行业淡季，除瓦楞纸小幅环比上涨之外，浆纸的价格跌多涨少。

建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，林浆纸一体化平滑经营周期波动。

同时建议关注生活用纸龙头中顺洁柔，提前储存低价浆使得成本端优势明显，Q2提价有望逐步落地。

长期看，伴随新品牌太阳的发展和新业务的持续培育，公司的市场份额有望持续提升。

必选轻工板块：日用品和文化办公用品板块社零景气度仍然较高。

5月文化办公用品零售额为272亿元，同比增长13.1%；1-5月累计零售额为1370亿元，累计同比增长22%。

与2019年同期相比，2021年5月文化办公用品零售额同比增长17.9%，累计同比增长17.8%。

持续推荐晨光文具，传统核心业务通过产品高端化以及细分赛道拓品类有望实现量价齐升，新业务发展态势良好，盈利能力有望持续提升。

风险提示宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降、整体消费景气度低迷；地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。