天风证券-策略·专题：2013年是如何进行四月决断的？-230422

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（以下内容从天风证券《策略·专题：2013年是如何进行四月决断的？》研报附件原文摘录）
　　在前期的几篇报告《何时投资主题？何时看报表？》、《景气投资的季度效应》中，我们都提到了一个“两头看预期”、“中间看现实”的结论： 　　核心就是每年的Q1和Q4市场处于业绩空窗期和政策窗口期，因此市场容易交易预期，此时最有效的指标是低PB分位数（代表预期低，交易预期的空间就大）。 　　但是，从每年4月开始，随着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地，市场在Q2-Q3会回到基本面的现实情况，进入景气度投资的阶段，而这里所指的基本面，可以是表观利润，也可以是高频指标、产业数据、宏观数据等等。 　　2013年市场与2023年有一定相似之处，都是宏观弱复苏+新兴产业技术突破组合。在年初的预期交易之后，大盘指数震荡调整，但经过两年估值消化的创业板大幅上涨，TMT代表的成长板块带来了显著的结构性机会。本篇将在4月决断的框架上复盘2013年市场。 　　风险提示：宏观经济风险，业绩不达预期风险、历史数据局限性等。