国信证券（香港）-汽车行业跟踪研究：新能源车超高增长态势有望延续-210614

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乘用车月度同比销量由正转负中国汽车工业协会发布的数据显示，2021年5月国内乘用车销量完成164.6万辆，同比下降1.7%。

我们认为，5月销量同比增速转负的部分原因在于去年同期的高基数。

如果与2019年同期相比，今年5月销量同比增长5.2%。

2021年1-5月，国内乘用车销量录得843.7万辆，同比增长38.1%。

如果与2019年同期相比，今年1-5月销量同比增长约0.3%。

分车型来看，两大销量主力轿车和SUV车型2021年1-5月累计销量分别录得391.9万辆和398.5万辆。

累计同比增速分别为37.2%和39.5%。

如果与2019年同期相比，今年1-5月轿车销量同比下滑4.2%，SUV销量同比增长11.7%。

新能源车继续维持超高增长新能源车方面，根据中汽协的数据，2021年5月国内新能源车销量完成21.7万辆，同比增长160%，并创下有史以来最高的5月销量。

分类型看，纯电动车销量17.9万辆，同比增长170%，插电混动车销量3.9万辆，同比增长120%。

2021年1-5月，国内新能源车累计销量95万辆，同比增长220%。

其中，纯电动车销量79.4万辆，同比增长250%，插电混动车销量15.6万辆，同比增长130%。

如果以2019年同期作为基数，则今年1-5月新能源车销量增长约99.6%。

鉴于目前新能源车型供给越来越丰富，消费者接受度也越来越高，且去年同期基数尚未显著抬升，我们预计接下来的几个月，国内新能源车月度销量同比仍将维持100%左右的超高增速。

芯片短缺对整车产销量增长形成不利影响根据中汽协的数据，2021年5月国内乘用车产量完成161.7万辆，低于当月销量，产量同比下降2.7%，亦高于销量的同比降幅。

产量跟不上销量，其主要原因仍在于汽车相关芯片短缺。

我们认为缺芯状况在三季度仍会延续，这将对未来中短期行业产销量增长形成一定不利影响。

经销商库存指数或将继续回落中国汽车流通协会发布的数据显示，2021年5月份中国汽车经销商库存预警指数录得52.9%，较上月有所回落，并创2018年以来5月最低值。

由于生产端受到汽车芯片缺货的影响，我们预计未来中短期经销商库存指数或将继续回落。

投资策略及重点关注公司我们预计未来中短期，行业月度销量或将与去年同期大致持平，主要理由在于：去年同期的基数并不低；缺芯状况短期或难缓解，将对行业产销增长形成制约。

新能源车方面，我们预计超高速增长态势中短期仍将延续。

而从更长时间周期来看，我们认为疫情、缺芯等对行业有负面影响的因素大概率将逐步缓解或消退，行业长期增长前景仍值得期待。

维持跑赢大市之行业评级。

建议继续重点关注行业优势品种：长城汽车（02333.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、吉利汽车（00175.HK）。

（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、中国汽车流通协会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示车市再度快速转弱，行业竞争恶化，车用芯片持续严重短缺。