东方证券-康辰药业-603590-康辰药业首次覆盖报告：核心单品有望迎来反转，创新管线潜力十足-230422

文本预览：

《东方证券-康辰药业-603590-康辰药业首次覆盖报告：核心单品有望迎来反转，创新管线潜力十足-230422（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-康辰药业-603590-康辰药业首次覆盖报告：核心单品有望迎来反转，创新管线潜力十足-230422（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方证券《康辰药业首次覆盖报告：核心单品有望迎来反转，创新管线潜力十足》研报附件原文摘录）
　　康辰药业(603590) 　　核心观点 　　国内血凝酶药物领军者， 持续创新中不断突破。 公司是一家原创性新药企业， 从2003 年成立以来，专注于创新药领域，业绩稳健增长。目前，公司业务结构持续优化，已涉足血液、肿瘤、骨质疏松治疗等多领域： 首个国家一类新药“苏灵”于 2009年上市， 苏灵是一种高纯度、单组分血凝酶临床止血药物，是目前国内血凝酶制剂市场唯一国家一类创新药，其上市打破了 20 年多组分止血药垄断中国市场的格局；2020 年公司收购“密盖息”进入骨科市场； 2022 年自研创新药 KC1036 进入临床 II期，在研管线中还有多个抗癌创新药，以及中药创新药、宠物创新药等。 　　大单品血凝酶“苏灵”销售不利因素逐渐消除， 即将迎来业绩反转。 苏灵为公司的核心产品， 20-21 年该产品量价齐跌，主要由于医保谈判降价，叠加疫情导致手术量降低，导致近年来销售额不断下滑。 近期，苏灵的基本面已然发生变化， 主要原因系： 1） 2022 年医保取消了支付限制，未来单患者使用量有望显著提升； 2） 随着疫情管控放开，医院手术量正在快速恢复。 我们认为，扰动因素逐步解除，苏灵销售额未来有望显著恢复，进一步扩大其在止血领域的领先优势。 　　看好自研创新药 KC1036 临床数据读出，关注公司创新转型趋势。 公司自研创新药KC1036 为 AXL 受体酪氨酸激酶/VEGF2/FLT-3 多靶点药物，是 FIC 新型抗肿瘤药物。 在消化道肿瘤适应症方面， 公司 4月 1日公告的结果显示： 截至 2022年 12月，在可疗效评估的 27 例晚期食管鳞癌受试者中， ORR 为 29.6%、 DCR 为 85.2%， 表明其疗效显著，且具有良好的安全性及耐受性，有望填补临床上二线及以上晚期食管鳞癌患者的治疗空白。 除此之外， 针对胸腺癌、肺癌等实体瘤的临床试验也在同步开展。我们认为，以 KC1036 为代表的创新药管线治疗前景广阔，未来潜力十足。 　　盈利预测与投资建议 　　我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 0.68/0.93/1.09 元。 根据可比公司， 我们认为 2023 年公司的合理市盈率为 46 倍，对应目标价为 42.78 元，首次给予买入评级。 　　风险提示 　　主要在售产品的市场竞争风险、创新药研发进度不及预期的风险、 假设条件变化影响测算结果的风险、 医药行业政策风险等。