信达证券-信德新材-301349-一体化持续推进，龙头优势地位显著-230421

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（以下内容从信达证券《一体化持续推进，龙头优势地位显著》研报附件原文摘录）
　　信德新材(301349) 　　公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现收入9.04亿元，同比增长83.69%，实现归母净利润1.49亿元，同比上升8.21%，实现扣非后归母利润1.37亿元，同比上升13.55%。2023Q1实现收入1.57亿元，同比增长5.60%，实现归母净利润0.28亿元，同比上升1.48%，实现扣非后归母利润0.18亿元，同比下降34.85%。 　　龙头地位稳固，产能持续扩张。公司规模优势突出，现拥有负极包覆材料产能4万吨/年，在建产能1.5万吨/年。同时，公司与江西紫宸、贝特瑞、中科星城、杉杉股份和凯金能源等负极材料的龙头企业签订了战略合作协议或框架协议形成持续稳定的客户关系，未来扩产后业绩确定性较高。 　　一体化进程持续，降本增效进行时。2023年4月3日，公司公告拟通过收购成都昱泰新材料科技有限公司67%-80%的股份。负极包覆材料的主要原材料为乙烯焦油，负极包覆材料的质量和生产效率直接受到乙烯焦油的供应品质及稳定性的影响。公司通过本次收购可以锁定10万吨级以上上游优质原材料资源。同时，目前四川石化通过管道直接向成都昱泰运送乙烯焦油等原材料，可以大幅降低原材料运输成本和采购价格波动风险。因此本次收购可以让公司在原材料端进一步保供、保量、保质和保价，进而强化供应链保障体系。此外，公司通过本次收购，打造辐射西南区域的生产基地，不仅将有效提升对云贵川区域集中的下游客户的响应速度和服务质量，还将显著的降低运输成本，有望构建显著的区位优势。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是2.5、3.8、4.7亿元，同比增长68.5%、52.0%和24.1%，截止4月20日的市值对应23-24年PE为23、15倍，维持“买入”评级。 　　风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。