国盛证券-1季度财政数据分析：强弱之因-230420

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（以下内容从国盛证券《1季度财政数据分析：强弱之因》研报附件原文摘录）
　　2023年3月全国财政收入好转，税收收入下滑有所缓和。2023年一季度全国一般公共预算收入为62341亿元，同比增长0.5%，增速由负转正。主要由于税收收入下滑收窄，2023年3月税收收入累计同比下降1.4%，较2023年1-2月下滑幅度有所缓和（-3.4%）。税收收入下滑趋势缓和的原因主要是2023年3月税收收入当月同比由负转正。而拉动3月税收收入同比增长的因素是增值税增速的稳定提升，受中小微企业缓税于今年入库和部分税收错期入库等影响，增值税同比增长12.2%。非税收入同比增长10.9%。但与2022年同期相比，税收收入和非税收入的增速依旧下滑，同比增速仅为5.6%和5.0%，主要是2022年年末部分税收收入高增导致2023年第一季度增长空间受限。 　　受土地出让收入影响，政府性基金收入同比下降，增速是否转正仍需等待土地市场回暖。2023年一季度政府性基金收入为10825亿元，同比下降21.8%，系国有土地使用权出让持续下滑所致，其同比下降27%。由于政府性基金收支遵循“以收定支”的原则，政府性基金支出也同时下降，2023年一季度为21066亿元，同比下降15%，主要原因为国有土地使用权出让支出的下滑。由于中指高频土地出让数据反映到国有土地使用权出让收入存在时滞，而中指数据显示2023年3月土地出让收入将下滑，推测未来国有土地使用权收入将进一步下滑，改善还继续需等待土地市场回暖。从支出端来看，财政支出稳定增长，民生类支出中卫生健康和社保支出增速有所放缓。2023年一季度全国一般公共预算支出67915亿元，同比增长6.8%，增速稳定。支出主要集中在民生类，合计占比达42.49%，除教育支出外，卫生健康和社保支出增速均有所回落。债务付息、卫生健康、农林水支出的大幅增长带动了支出端的稳增，分别同比增长15.9%、12.2%、10.9%。基建类财政支出同比增加4.3%，较2023年1-2月进一步提速，农林水依旧为增长主力。 　　和2023年1-2月情况相似，财政继续提前发力。2023年一季度财政盈余为-5574亿元，同比减少4024亿元。2023年3月财政支出继续发力，财政支出占第一季季度整体的39.8%，在整体预算赤字与去年规模相近的情况下，这可能会对后续财政发力空间形成小幅抑制。2023年3月财政收入进度为28.7%，支出进度为24.7%，均明显高于历史五年均值。与2023年1-2月情况相似，政府性基金收支完成度依旧则偏慢，2023年3月政府性基金收入进度为13.8%，支出进度为17.9%，收入进度明显低于历史五年均值，而支出进度略高于历史五年均值，完成度偏慢主要依旧与土地市场继续疲弱相关。 　　收入疲弱而支出刚性，大部分地区收支存在缺口。根据部分省份公布的2023年3月财政数据，陕西财政收入下滑，同比下滑4.5%，河南财政收入增长最快，同比增长10.9%。由于我国财权更多集中在中央，而事权更多在地方，中央通过转移支付平衡地方收支，这导致大部分地区存在财政缺口。从2023年1-3月数据来看，大部分省份财政收支均是赤字，其中河南赤字规模最大，财政收支缺口达1782.7亿元，安徽、河北、贵州、江西赤字规模均超过1000亿元。 　　风险提示：财政收入不及预期。