东海期货-有色金属产业链日报：数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落-230421

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（以下内容从东海期货《有色金属产业链日报：数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落》研报附件原文摘录）
　　沪铜：数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落 　　1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC高位，4月冶炼厂集中检修增加但产能也增加，4月精铜产量预计仍增。需求端，漆包线和线缆消费偏弱，铜杆开工率下滑；地产近期成交回落，复苏持续性存疑；新能源增速放缓，燃油车下滑；空调高排产；电子产量同比偏弱；需求整体回暖但弱于预期。库存，4月20日沪铜期货库存75092吨；LME铜库存51850吨；全球精铜显性库存偏低。综上，数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落，但在国内复苏预期下，回落空间暂有限。 　　2.操作建议：观望 　　3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期 　　4.背景分析： 　　外盘市场：4月20日LME铜收盘8884美元/吨，跌0.96%。 　　现货市场：4月20日上海升水铜升贴水20元/吨，跌65元/吨；平水铜升贴水0元/吨，跌70元/吨；湿法铜升贴水-50元/吨，跌60元/吨。 　　沪铝：沪铝冲高乏力，价格大幅回落 　　1.核心逻辑。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月20日SMM国内电解铝社会库存去库2.9万吨至90.6万吨，处于近5年低位；SHFE铝仓单去库4648吨至182235吨；LME库存去库2300吨至528350吨。在宏观暂无共振影响下，沪铝走出了较为独立的行情，价格震荡后冲高至19000附近震荡。 　　2.操作建议：日内压力位：19000、19150，日内支撑位：18800、18700，区间择机多空 　　3.风险因素：市场重新交易衰退预期 　　4.背景分析：背景分析： 　　外盘市场：4月20日LME铝开盘2445美元，收盘2422.5美元，较上个交易日收盘价2450美元下跌27.5美元，跌幅1.12%。 　　现货市场：4月20日上海现货报价19110元/吨，对合约AL2305升水30元，较上个交易日持平；沪豫（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-90元/吨。 　　锌：基本面压制下，锌价反弹乏力 　　1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开震荡，收涨0.16%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月17日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现窄幅震荡。 　　2.操作建议：多单持有 　　3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 　　4.背景分析： 　　外盘市场：LME三月锌隔夜收2770，-20，-0.72% 　　现货市场：0#锌主流成交价集中在22110~22240元/吨，双燕成交于22180~22310元/吨，1#锌主流成交于22040~22170元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~90元/吨，贸易商均价成交价格在10~15元/吨附近。 　　锡：佤邦禁矿消息影响渐退，锡价止升 　　1.核心逻辑：沪锡主力隔夜震荡下行，收跌1.2%。佤邦禁采矿山的消息将令价格大几率强势上涨，若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。短期来看，需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。另外可以关注矿贸的出货节奏，若政策执行将会体现在矿贸的惜售情绪上。最后还是需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。目前不宜盲目追高，预计锡价短期内波动幅度剧烈。 　　2.操作建议操作建议：观望 　　3.风险因素：矿端供应 　　4.背景分析： 　　外盘市场：LME三月锡隔夜收26940，-142，-0.52% 　　现货市场：上海金属网现货锡锭报价218000-220000元/吨，均价219000元/吨，较上一交易日持平。跟盘方面，听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。 　　沪镍：海外宏观偏空，转产电积镍利润再打开，盘面回落 　　1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，电解镍开工率高企；镍盐转产电积镍利润再打开；镍铁和中间品供给后期仍有过剩压力。需求，不锈钢现货情绪回升，钢厂利润修复，镍铁反弹；新能源增速放缓，三元去库，MHP后期产量仍增，硫酸镍承压；盘面抑制镍板需求，现货升水继续回落。库存，4月20日沪镍期货库存948吨；LME镍库存41538吨；LME和上期所纯镍库存继续偏紧。综上，海外宏观偏空，转产电积镍利润再打开，盘面回落。 　　2.操作建议：逢高沽空 　　3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 　　4.背景分析： 　　外盘市场：4月20日LME镍收盘25090美元/吨，跌1.8%。 　　现货市场：4月20日俄镍升水5700元/吨，跌300元/吨；金川升水5700元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2800元/吨，持平。 　　不锈钢：社会库存续降，现货情绪回暖，钢价企稳但仍有压力 　　1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，4月不锈钢粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，生产利润修复，减幅或不及预计。需求，价格反弹，现货情绪回升，但终端仍有观望心态。成本端，镍铁反弹但供应过剩下空间有限；高碳铬铁减产。4月20日上期所不锈钢期货库存70443吨，去库。社库111.84万吨，周环比降5.67%，其中300系65.54万吨，环比降6.04%，到货偏少、代理提货、终端采购，去库。综上，社会库存续降，现货情绪回暖，钢价企稳但仍有压力。 　　2.操作建议：观望 　　3.风险因素：消费超预期、去库超预期 　　4.背景分析： 　　现货市场：4月20日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，持平。