国信证券-仙坛股份-002746-深耕白羽鸡养殖，食品供应加速成长-210617

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公司简介：区域型白羽鸡养殖一体化企业公司成立于2001年，是国内大型白羽肉鸡养殖企业，养殖基地主要集中在山东省，具有生态养殖和封闭隔离防疫的地理优势，业务已实现多元化发展，布局肉鸡养殖深加工全产业链。

2020年公司营收和净利受疫情和行业影响较大，业绩阶段筑底。

从产品的角度来看，2020年调理品毛利率下滑5.98pct，鸡肉产品毛利率下滑19.19pct，调理品价格受周期波动的影响较小，公司未来成为食品供应商的战略规划明确。

行业情况：基本面强于预期，禽链或迎低估值修复短期白羽肉鸡价格或迎季节性反弹，主要原因在于供给端毛鸡短缺，以及需求端受猪价反弹影响有望回暖。

中长期，父母代种鸡疾病和祖代种鸡引种量收缩等多因素干扰白羽肉鸡产能正常迭代，未来白羽肉鸡行情有超预期的可能。

其次，对比欧美发达国家，中国餐饮业连锁化率存在提升趋势，以及中国人均鸡肉消费量远低于欧美，我国鸡肉消费市场具有广阔的空间。

成本端，由于种植链高景气，白羽肉鸡养殖成本承压；随着高成本常态化，未来鸡肉终端价格有望跟随上修。

公司亮点：区域养殖一体化龙头，食品供应未来可期合作模式上，公司采用“九统一”生产管理体系，全面对合作养殖过程进行质量把控。

养殖技术上，公司的立体养殖技术具有场地利用率高、环境污染少、养殖成本低等优势，引领肉鸡养殖技术发展趋势。

管理决策上，公司以科学、持续、稳定的分红决策积极回报投资者。

产能扩张上，2020年12月公司募集资金总额10.45亿元，将着重于调理品加工，向下游食品端延伸。

未来规划上，公司拥有众多长期稳定的优质客户，加速从传统农业向现代食品供应商转型。

风险提示禽类疫情及重大自然灾害发生的风险；饲料原材料供应价格波动风险。

给予“增持”评级预测公司2021-2023年EPS分别为0.26/0.69/1.01元，2021年6月16日收盘价对应PE分别26.5/10.0/6.8倍。