民生证券-普联软件-300996-2022年年报点评：业绩低点已过，迎接ERP信创的星辰大海-230420

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（以下内容从民生证券《2022年年报点评：业绩低点已过，迎接ERP信创的星辰大海》研报附件原文摘录）
　　普联软件(300996) 　　事件：普联软件于4月14日晚发布2022年报，2022年实现营收6.94亿元，同比增长19.31%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长14.32%；实现扣非净利润1.47亿元，同比增长16.58%。 　　毛利率维持高位，三大费用和人员增速助力公司开拓业务。1）毛利率：2022年公司整体毛利率为47.81%，同比提高1.39pct；2）费用端：2022年公司销售/管理/研发费用同比增速分别为+15.21%/+39.11%%/+31.71%，管理费用增长主要系实行股权激励，股份支付费用增长；3）利润端：公司2022年实现归母净利润1.58亿元，归母净利率22.77%，归母净利率保持稳定；4）现金流：公司2022年实现销售收现6.20亿元同比增长10%，实现经营性净现金流0.49亿元，同比减少70.81%，主要系业务和人员规模扩大，支付员工薪酬、差旅费用等因素所致。5）人员端：截至22年底，公司人数为2470人，同比增长42.44%，反映公司拓宽市场的决心。 　　行业特性叠加股份激励费用导致公司业务收入呈明显季节性分布。从Q4单季度看，普联软件实现收入4.38亿元，同比增长18.75%，Q4营收占公司全年营收的63%，Q4实现归母净利润1.45亿元，占公司全年归母净利润的91%，主要系公司实施2021年股权激励计划，在上半年支付摊销费用所致。 　　深耕石油石化信息化建设行业，努力拓展金融等行业。公司主要产品为各行业的集团管控软件平台，从营收的主要行业来看1）石油石化：公司深耕中国石油、中国石化、中国海油、国家管网四大战略客户，不断扩展客户群体持续，实现营收4.27亿元，同比增长42.29%，占总收入61.45%；2）建筑地产：建筑行业部分主要客户项目启动延迟，对业务拓展和产品交付造成不利影响，实现营收1.35亿元，同比下降26.4%，占比19.40%；3）金融行业：监管与保险业务稳定增长，积极拓展期货、债券等相关行业监管披露系统，实现营收0.62亿元，同比增长60.42%，占比8.89%。 　　把握国企数字化转型，优化产品布局。2023年重点聚焦国务院国资委发布的《关于中央企业加快世界一流财务体系建设的指导意见》中提出的总体要求，完成集团财务管控相关产品和建筑行业ERP的研发工作，将充分受益于国企数字化转型全过程。 　　投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为2.31、3.04、4.10亿元，同比增速分别为46%/31%/35%，当前市值对应23/24/25年PE为31/23/17倍。考虑到公司传统业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐“评级。 　　风险提示：宏观经济下行的风险；行业竞争加剧的风险；业务拓展不及预期