上海证券-“春风吹拂，科创掘金”专题报告-一-：拥抱人工智能浪潮，TMT中长主线共识持续-230419

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（以下内容从上海证券《“春风吹拂，科创掘金”专题报告（一）：拥抱人工智能浪潮，TMT中长主线共识持续》研报附件原文摘录）
　　产业政策+科技主题双轮驱动，助力一季度TMT行情主升浪。“十四五”规划纲要中明确提出要大力发展人工智能产业，打造人工智能产业集群，深入赋能传统行业；ChatGPT的上线铺陈了AI大规模商业化的开端，并有望引领新一轮人工智能浪潮，自2023年初以来，“TMT”主线持续演绎，ChatGPT指数、AIGC指数自1月末起大幅跑赢全A，美股AI概念热度走高。 　　AI的“iPhone时刻”已降临，商业化道路铺陈逐渐清晰。算力成为数字经济时代新的生产基础的当下，ChatGPT有望成为算力经济时代新起点，推动多样方式实现创新，大语言模型落地应用的相继推出也有望塑造新的商业模式。 　　科技巨头争相入局，本土化AIGC产品成长空间广阔。继ChatGPT发布后，海内外科技公司纷纷入局，我们认为，国内具有庞大的数据支撑和用户群体，未来产品竞争加剧或将开拓行业创新，以多样形式深入赋能实体经济发展和日常生活，加快多场景落地，为多领域带来生产力提升。 　　探本溯源，热潮之下构筑算力大模型的基础硬件确定性相对更强。AIGC产业链主要分为基础层、技术层和应用层，我们认为，应用层的场景创设始终建立在成熟的硬件支持上，算力是AI模型发展的底层土壤，AI芯片又是大模型的基础，相比于终端应用领域的初步实践，实现高算力所需的存储芯片需求量或将迎来确定性增大。 　　人工智能浪潮蔓延下数据安全遭受挑战，监管出击后热度是否将消退？在“AI+”带来巨大想象空间的同时，隐私泄露和数据安全威胁成为关注重点。综合当前情况看，全球AI监管尚处于探索阶段，各国相继意识到ChatGPT等人工智能工具可能给数据安全带来威胁，监管未来密集发布和加深期或将带来板块的较大振幅，调整后整个AIGC业态将趋于更加健康。 　　过热交易带来“AI+”行情短期显著波动，市场需要时间消化拥挤度，整固行情后中长期抬升趋势依然清晰。近期内资偏好流入电子（一级）-半导体（二级），短期内电子行业可能成为拥挤度高-低转换的扩散路径，受益接棒上行。 　　进入一季报发酵窗口，基本面验证将指引市场逐步回归理性，业绩稳固或具有突破真正核心技术的泛TMT公司可能将赢得持续热度。AI+行情扩散已经持续了较长一段时间，超预期的主题热度是否能够在全年余下时间持续的关键点在于后续一季报和中报的披露是否有相关业绩修复和技术落地，全面的上行可能逐渐退坡为结构性行情，“中特估”主线下的优质TMT标的值得长期关注。 　　风险提示 　　宏观经济修复不及预期；外围流动性收紧超预期；相关领域技术推进不及预期；政策监管风险等。