财信证券-天赐材料-002709-一季度业绩符合预期，盈利能力有望触底修复-230419

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（以下内容从财信证券《一季度业绩符合预期，盈利能力有望触底修复》研报附件原文摘录）
　　天赐材料(002709) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2023年一季度报告，一季度实现营收43.14亿元，同比下降16.22％，环比下降26.73%；归母净利润6.95亿元，同比下降53.62%，环比下降48.69％。 　　一季度电解液出货8万吨，同比增长超30%：出货量方面，我们预计公司一季度电解液出货8万吨，同比增长超30%，环比下降约26%。预计公司5月份排产环比增长10%-15%，6月份排产继续环比增长15%-20%，二季度出货有望超10万吨，产业链也将逐步恢复正常。 　　一季度单吨盈利7500元，二季度盈利能力有望触底开始修复：电解液单吨盈利方面，由于受到碳酸锂和六氟磷酸锂价格大幅下跌的影响，我们预计单吨盈利为7500元左右，环比下降明显。预计单吨盈利在二季度会见底并且开始修复，全年单吨盈利维持在7000元左右，优势明显。 　　正极材料业务贡献新的增长：公司正极材料业务于2022年开始放量，磷酸铁销量同比增长71%，收入比重逐渐增加，随着宜昌基地年产30万吨磷酸铁项目（一期）的落地及二期工厂的推进，预计磷酸铁产品将于2023年迎来放量，成为公司未来新的营收及利润增长点之一。 　　投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利48.30、61.06、78.06亿元，对应PE分别为17.80、14.08、11.01倍。考虑到公司是电解液行业的龙头企业，在生产成本、客户覆盖等方面具有明显的优势，给予公司2023年25倍PE，目标价62.67元，维持“买入”评级。 　　风险提示：新能车销量不及预期；储能装机不及预期；竞争格局恶化；技术路线出现重大变化。