东方金诚-4月LPR报价不变，近期部分中小银行存款利率下调事出有因-230420

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（以下内容从东方金诚《4月LPR报价不变，近期部分中小银行存款利率下调事出有因》研报附件原文摘录）
　　事件：2023年4月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次相同。 　　解读如下： 　　一、4月LPR报价不变，符合市场预期，主要原因是4月MLF操作利率未做调整，LPR报价基础稳定，而且当前银行净息差处于历史最低点，报价行压缩LPR报价加点动力不足；与此同时，一季度经济超预期回升，楼市较快回暖，也降低了下调1年期和5年期以上LPR报价的必要性。 　　4月两个品种的LPR报价均未做调整，2022年8月以来连续9个月处于相同水平，我们分析主要有以下原因：首先，4月MLF操作利率未发生变化，这意味着当月LPR报价基础保持稳定。可以看到，自2019年8月LPR报价改革以来，在MLF操作利率不变的情况下，只在2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价做过两次单独下调，其他月份两个品种的LPR报价均与当月MLF操作利率保持联动。由此，4月MLF操作利率不变，实际上已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。 　　其次，受前期“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”，以及居民房贷利率持续下调影响，2022年末商业银行净息差降至1.91%，为有历史记录以来的最低点。加之伴随经济修复预期增强，近一段时间D007、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率等基准市场利率月均值均已回升至政策利率水平附近，银行在货币市场上的批发融资成本有所上升。这些都会在一定程度上削弱报价行压缩LPR报价加点的动力。 　　最后，一季度GDP同比增长4.5%，大幅高于去年四季度2.9%的增速水平，超出市场普遍预期;另外，一季度新增信贷规模高达10.6万亿（去年全年新增21.3万亿），同比多增达2.27万亿（去年全年多增1.36万亿）。以上均意味着当前通过下调1年期LPR报价，进一步激发市场主体融资需求的必要性下降。与此同时，年初以来房地产市场出现积极变化，3月商品住宅销售面积和销售额均出现同比正增长，70个大中城市新房和二手房价格指数连续两个月环比上升。这意味着当前单独下调5年期以上LPR报价的迫切性也在下降。