国盛证券-司太立-603520-Q4边际改善明显，2023年有望成为困境反转之年-230420

文本预览：

《国盛证券-司太立-603520-Q4边际改善明显，2023年有望成为困境反转之年-230420（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-司太立-603520-Q4边际改善明显，2023年有望成为困境反转之年-230420（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《Q4边际改善明显，2023年有望成为困境反转之年》研报附件原文摘录）
　　司太立(603520) 　　公司发布 2022 年年报。2022 年公司实现营业收入 21.31 亿元，同比增长6.57%，归母净利润为-0.76 亿元，扣非净利润为-0.98 亿元。 　　公司2022年Q4实现营业收入7.54亿元，同比增长9.42%；归母净利润-0.95亿元，扣非净利润-1.02 亿元。 　　观点：Q4 边际改善明显，2023 年有望成为困境反转之年。 　　2022 年由于碘原材料价格上涨，同时下游制剂受集采定价制约，导致公司业绩受到较大影响。 　　收入端季度间边际改善明显。从季度间情况来看，Q1-Q4 的收入分别为 5.17亿元、4.25 亿元、4.35 亿元、7.54 亿元，同比增速分别为 42.08%、-13.41%、-4.60%、9.42%，从 Q2 到 Q4 的边际改善比较明显。 　　Q4 利润端受商誉减值影响，实际内生改善明显。公司对收购海神制药所形成的商誉进行了减值计提 1.15 亿元，若加回这部分影响，实际 Q4 利润为正，同样呈现边际改善趋势。 　　我们认为 2023 年有望成为公司困境反转之年。展望 2023 年，上游碘原料药价格有望下降，减轻公司成本端压力；公司自身的碘帕醇注射剂有望集采放量；碘美普尔已于 2023 年 2 月获批上市，碘佛醇注射剂也有望于 2023年获批，钆贝葡胺已报产，公司造影剂制剂管线逐渐丰富。 　　盈利预测与估值。预计公司 2023-2025 年收入分别为 24.82 亿元、29.83 亿元、36.49 亿元，同比增长分别为 16.5%、20.2%、22.3%；归母净利润分别为 2.01 亿元、3.09 亿元、4.43 亿元，同比分别为扭亏为盈、+54.0%、+43.3%；对应 PE 分别为 31x、20x、14x。维持“买入”评级。 　　风险提示：原料药安全生产风险；原料药价格波动风险；制剂销售不及预期风险；新品种研发失败风险；行业政策风险