华鑫证券-姚记科技-002605-公司事件点评报告：主业有望持续回暖 关注新增曲线-230420

文本预览：

《华鑫证券-姚记科技-002605-公司事件点评报告：主业有望持续回暖 关注新增曲线-230420（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-姚记科技-002605-公司事件点评报告：主业有望持续回暖 关注新增曲线-230420（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：主业有望持续回暖 关注新增曲线》研报附件原文摘录）
　　姚记科技(002605) 　　事件 　　姚记科技发布公告： 2022 年营收 39.1 亿元（同比下滑2.83%）， 归母与扣非利润分别为 3.5 亿元、 3.4 亿元， （同比分别下滑 39.27%、 32.41%； 2022 年计提商誉减值准备0.81 亿元， 2022 年年度权益分派预案，拟每 10 股派 2.5元，合计派发现金红利 1.03 亿元； 4 月 10 日已发布公告，2023 年一季度预告公司净利润为 1.8~2 亿元 （同比增96%~117.85%） 。 　　投资要点 　　2022 内外压力测试 主业具韧性 2023 持续夯实主业 　　公司主业为扑克牌、游戏、新营销， 2022 年三大主营收分别为 11 、 12 、 15.3 亿 元 （ 收 入 占 比 为 28.3% 、 30.7% 、39.1%），扑克牌收入同比增 18.5%，游戏与新营销收入同比略下滑） ， 三大主营毛利率分别为 23%、 96%、 4.7%。 综合看， 游戏分国内与国外（国内游戏推出自研 3D 捕鱼游戏《捕鱼新纪元》， 国外产品、《Bingo Journey》是目前出海休闲竞技类游戏单品排名靠前产品） ， 游戏业务坚持精品（2022年公司游戏子公司成蹊科技、 大鱼竞技取得扣非利润 2.95 亿元、 0.23 亿元）； 扑克牌业务在 2022 年销售实现 10.37 亿副， 结合游戏发挥协同效应并拓宽其销售渠道夯实扑克牌行业龙头地位； 新营销业务以信息流广告为主， 覆盖较为全面的主流短视频媒体平台，芦鸣科技在巨量引擎平台的专业能力进一步升级， 已成为巨量引擎 A2 级综合代理商（2022 年新营销取得扣非利润 0.3947 亿元）； 2023 年一季度公司净利率已实现较快回暖，得益于游戏业务利润增长，扑克牌与新营销稳步增长，利润率进一步提升， 主业端看后续有望持续回暖。 　　2023 年公司拟将扩扑克牌的生产规模进一步夯实基本盘，游戏业务推进海外市场布局，新营销端持续练内功赋能客户拟布局出海营销拓海外市场。 　　拓展体育文化产业 体育新消费可期 　　新增量端， 2022 年 1 月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局，打造综合休闲娱乐全产业链，驱动体育新消费新增量的发展。 　　盈利预测 　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 45.6、 52.8、 59.76 亿元，归母利润分别为 6.01、 7.4、 8.9 亿元， EPS 分别为1.46、 1.8、 2.17 元，当前股价对应 PE 分别为 22.8、 18.5、15.3 倍， 2022 年主业内外压力测试凸显韧性， 中长期看公司打造民族品牌， 主业有望持续回暖叠加新业务稳健推进， 进而维持“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　政策监管的风险、游戏产品不及预期的风险、人才流失风险、研发成本上涨的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、政策监管的风险、市场竞争的风险、原材料价格波动的风险、新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。