华安证券-“学海拾珠”系列之一百三十七：ETF交易与分析师预测-230419

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（以下内容从华安证券《“学海拾珠”系列之一百三十七：ETF交易与分析师预测》研报附件原文摘录）
　　本篇是“学海拾珠”系列第一百三十七篇，文章发现随着行业ETF持有率的增加，分析师预测准确性也相应提高。当ETF在行业层面的信息方面更丰富时，分析师可以有效从ETF中了解单个公司的盈利等信息，从而提高预测的准确性。与这种学习效应一样，同一行业ETF中公司的盈利公告也会使分析师有效修正其盈利预测。回到国内市场，可借鉴本文的研究思路将ETF交易情况和分析师预测联系在一起，考察在什么环境下分析师预测修正效应更强。 　　行业ETF持有率在影响分析师预测准确性方面起主导作用 　　利用罗素指数的年度成分股调整构建DID模型。结果显示，行业ETF持有率与指数成分股调整后分析师预测准确性显著相关，并且主动管理的行业ETF相比被动管理的宽基ETF更能将信息纳入到ETF价格中。 　　行业ETF中公司的盈利公告能有效修正分析师预测 　　通过跟踪分析ETF持有率最高的公司公告发现，公告公司未预期盈利每一个标准差增加会引起分析师对同一行业ETF其他公司5.9%的预期盈利修正，而宽基ETF中不存在这种相关性关系。 　　当ETF交易更加活跃或分析师注意力受限时，预测修正更强 　　以二级市场ETF换手率衡量交易活跃度，分析师跟踪公司和行业的数量来衡量分析师的有限注意力来构建模型。结果显示，对于经验较少或者跟踪行业较多的分析师，对公告公司未预期盈利的修正反应更强。 　　风险提示 　　文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。