中信期货-广东棉纺织市场调研报告：我言秋日胜春朝，驱动在下半年轮转-230418

文本预览：

《中信期货-广东棉纺织市场调研报告：我言秋日胜春朝，驱动在下半年轮转-230418（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-广东棉纺织市场调研报告：我言秋日胜春朝，驱动在下半年轮转-230418（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中信期货《广东棉纺织市场调研报告：我言秋日胜春朝，驱动在下半年轮转》研报附件原文摘录）
　　调研要点 　　清明节之后，下游需求逐步走淡，新增订单边际减少，从开机率来看，布厂下降明显，广东地区在50%以下，纱厂持稳。从成品库存来看，纺织厂开始累库，纱厂好于布厂，目前尚不高，但棉纱贸易商库存高位，张搓公仓几近满库。从原料库存来看，阶段性补库驱动结束，原料库存已不处于低位，纺织厂随用随买，没有大量囤原料的意愿。从利润来看，纺企表示今年纺纱利润处于偏高水平，大约8-10%，往年5%，未来存在让利可能。由于棉纱贸易商库存水平偏高，后续可能考虑降价卖货，是潜在风险点，但不一定利空，需观测。下游企业看涨后市棉价，谨慎看好下半年需求，预期出口订单回升，但不看好二季度的棉花行情。 　　行情观点 　　核心观点：看多中长期棉价走势，看多郑棉2309、郑棉2401。 　　核心逻辑：新年新疆棉花面积或减少+本年度库销比或下降+籽棉抢收可能发生。 　　阶段性风险点：二季度需求走弱，关注利多边际走弱后转利空的可能性。 　　新年新疆棉花种植面积是最大的利多驱动，叠加本年度国内棉市库销比预计下降，以及收购季抢收行情或再度发生，中长期看多郑棉远月合约。二季度关注两方面因素：新年新疆棉花种植面积和二季度需求，前者在5月份实地调研能看到，若减幅超预期，如10%以上，将驱动棉价在二季度提前走强，叠加本年度国内库销比大概率下降，看好下半年棉花上涨行情；若减幅不高，如5%，炒作落空，叠加消费阶段性走淡，二季度棉价预计宽幅震荡，上方空间较难突破。下半年，需求季节性由淡转旺，内需复苏逻辑不变，出口订单预计环比好转；叠加轧花厂产能过剩，新种植补贴政策驱动下新疆籽棉量可能减少，抢收行情可能再现，棉花远月合约有望进一步走强，策略上维持逢低做多。 　　风险：宏观风险未解除，外围利空扰动下，商品价格仍有一跌；二季度需求季节性走弱，若下游降价抛货，棉价存在回调可能。