天风证券-谱尼测试-300887-股权激励绑定核心员工利益，未来业绩增长可期-210617

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事件：公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予权益总计不超过262.86万股，约占公司股本总额的1.921%，首次授予第一类限制性股票及第二类限制性股票的授予价格为36.39元/股。

点评：股票激励总数达262.86万股，激励对象数量占公司员工的5.46%。

本激励计划拟向激励对象授予权益总计不超过262.86万股，约占本激励计划草案公告时公司股本的1.921%，其中首次授予210.29万股，占公司股本总额的1.537%，首次授予部分占本次授予权益总额的80%；预留52.57万股，占公司股本总额的0.384%，预留部分占本次授予权益总额的20%。

本次激励范围广泛，激励对象合计不超过358人，占公司2020年底总人数的5.46%。

根据激励对象对公司贡献度不同，将激励对象分为两类，第一类激励对象不超过334人，第二类激励对象不超过24人。

其中董事长宋薇、董事刘永梅和董事会秘书李小冬分别授予权益数量为8、3.5和3万股，其他人员授予权益数量为195.79万股。

激励考核标准符合预期，利润年均增速达28%。

激励计划以2020年度营业收入或净利润值为业绩基数，对各考核年度的营业收入或净利润值定比2020年度营业收入或净利润值的营业收入增长率或净利润增长率进行考核，根据任一指标完成情况确定公司层面解除限售比例。

对营业收入的考核目标值是2021、2022和2023年度营业收入需达到2020年收入的1.27、1.61和2.05倍；对净利润的考核目标值是2021、2022和2023年度净利润需达到2020年净利润的1.28、1.64和2.1倍，意味着若公司2021-2023年净利润能够达到2.1、2.69和3.44亿（年均增速达28%），则有望解除全部股票限售。

激励有望绑定核心员工，有望促进公司经营效率进一步提升。

本次股权激励是公司上市后的首次激励措施，涵盖人员达到358人，激励范围广泛，使得核心员工的利益同公司利益实现绑定。

同华测检测和广电计量相比，公司费用率仍然偏高，股权激励有望使得公司员工积极性进一步提高，促进公司经营效率提升，达到增效降费的效果，使得公司盈利能力逐步向行业龙头靠拢。

投资建议：考虑到股权激励费用，略微下调盈利预测，预测公司2021-2023年实现归母净利润2.12、2.73和3.48亿（原值为2.14、2.79和3.63亿），对应PE为47.1、36.6和28.7倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料大幅波动、品牌和公信力受到不利影响、产业政策变动、业务扩张带来的管理风险。