紫金天风-黄金周报：去美元化的映射-230417

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（以下内容从紫金天风《黄金周报：去美元化的映射》研报附件原文摘录）
　　观点小结 　　上周黄金冲高回落，正如我们上周周报中指出：“预期又走到了现实前面，上涨的节奏面临调整”，目前来看依然适用； 　　去美元化的映射。备受关注的美国3月CPI公布之后，黄金的上涨可能并非源自降息预期的加深或者衰退预期的增强。在数据公布后美债收益率保持稳定，利率期货隐含的加息和降息预期变动也不大，黄金的上涨更多来自美元回落的映射，明显偏离了传统利率框架的范畴，结合近期呼声较高的“去美元化”，黄金的确在一定程度上对其进行反映； 　　去通胀进入深水区。3月CPI看似超预期回落，但实际上核心通胀同比不降反升，与广义通胀明显劈叉，这主要是因为CPI中的能源分项在3月同比显著负增长，拖累了整体读数，但是由于opec+减产从4月伊始便推升了原油价格，叠加夏季出行高峰即将来临，并且美国还面临原油储备的补库，后续能源分项大概率会环比正增长，通胀的粘性面临增加； 　　去美元化=美元贬值？从储备货币的角度来看，其实去美元化早已开始，但美元的涨跌仍然遵循自身的逻辑，对美国而言去美元化也并非有害无利，因此不能将去美元化与美元贬值简单划等号。目前似乎押注美元回落又比较集中，类似于今年1月，这种情况下需要警惕逆向情况的发生，上周五的消费者通胀预期跳涨应该为市场吹响了哨声。