中国银河-疫后经济恢复推动GDP超预期 工业生产和房地产投资仍待修复-230418

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（以下内容从中国银河《疫后经济恢复推动GDP超预期 工业生产和房地产投资仍待修复》研报附件原文摘录）
　　3月：消费服务强劲修复，出口超预期回升，基建韧性较强，制造业和房地产投资增速回落，就业形势向好。 　　GDP增速回升超预期：一季度GDP正增长4.5%，预期增长4%，较2022年四季度增速回升1.6%。其中第三产业增速相对较快增长5.4%，显示服务业开年明显回升，第一、二产业分别增长3.7%和3.3%，三大产业增速差异显明GDP超预期回升主要在于疫后经济活动修复尤其是第三产业拉动，工业生产整体修复较慢。 　　投资增速有所回落：固定资产投资当月增速同比回落至-0.7%。其中基建相对较好，增速略降至8.7%继续体现较强韧性，政策扶持下基建对经济的强有力支撑效用不减；制造业增速回落至6.2%，3月PMI亦显示制造业景气度在向常态回归；房地产投资增速略下至-5.9%，房屋施工及新开工面积数据3月再度回落表现较差，但竣工及销售额等相关指标已经大幅转正，分别上涨32%、6.3%，显示房地产行业终端销售和融资改善，但投资仍疲弱，整个房地产行业景气度仍有待修复。 　　出口超预期回升：3月出口大幅转正增长至14.8%(预期-5%)，进口增速增长-1.4%(预期-4.9%)，但较2022年底已明显回升，贸易顺差较上月扩张，体现出口韧性强，内需有所修复，持续关注后续外贸数据。 　　消费、服务强劲修复：3月社零增速较上月大幅走阔至10.6%(预期7.3%)，服务业生产指数也继续回升至9.2%。餐饮收入对社零正增长贡献最大，增速大幅飙升至26.3%，商品零售增速回升至9.1%，显示3月消费和服务修复进程加快。 　　其他：3月工业增加值回落至3.9%，低于预期4.3%，叠加GDP第二产业增速较低显示工业生产修复仍较缓慢，其中公用事业相对景气；就业形势稳中向好，全国城镇调查和大城市失业率分别下行至5.3%和5.5%，均低于年内均值。