国投安信期货-商品期权周度报告-230417

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（以下内容从国投安信期货《商品期权周度报告》研报附件原文摘录）
　　综述： 　　上周，商品期权标的中贵金属、能源、有色上涨，黑色下跌，化工农产品板块走势分化。其中涨幅较大的品种有白银和LPG涨超4.5%。OPEC+意外减产的影响有所延续，原油继续震荡偏强，但涨幅有所缩小。美国非农就业数据公布后，CME的联邦基金利率期货交易显示5月加息25bps的预期由50%升至近70%。市场最初对其反应淡定，责金属一度大涨，但周五关联储理事鹰派言论令加息预期再度回瑗，美元反弹责金属回落。贵金属波动下降，扰动犹存。 　　行情回顾： 　　上周除个别商品外，整体商品价格以震荡为主，期权IV多数小幅回落。下降幅度较大的几个品种依次是白银、铜、锌、PVC。从近一年的主力平值IV分位数来看，目前商品期权品种中白糖、黄金、白银主力期权IV依然偏高。IV处于低位的是铝、锌和部分化工品种。 　　策略展望： 　　上周，我们强调了“黄金期权IV逼近硅谷银行暴雷后的高点、白银期权IV冲过了前高。”我们推荐继续持有黄金看跌期权牛市价差策略，新增白银看跌期权牛市价差策略。IV回落和标的上涨都对策略产生积极影响。上周五贵金属虽有一定回调，但从长周期看依然偏强，加上目前期权IV仍处于较高的位置，所以本周金银策略继续持有。 　　4月7日，白糖波动率微笑左低右高，由于期价的快速上涨，期权IV过快上升，之前推荐了短期空波动率同时做波动率微笑结构向左偏转的策略，例如卖偏多的跨式策略，同时买入IV较低的虚值看跌期权。目前期权IV虽小幅回落，仍处于较高的位置，本周继续持有。 　　原油由于价格波动减缓，买入跨式策略收益为负。亏损主要来源于时间价值的损失。从IV角度看，在OPEC+意外联合减产后，市场快速反映，目前市场可能定义了不确定因素的减少，本周考虑止损。