东证期货-【生猪市场周度报告】盘面存在反复可能-230416

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（以下内容从东证期货《【生猪市场周度报告】盘面存在反复可能》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　1、期货市场 　　资金移仓换月至LH2307，主力跟随近月走跌。截至周五LH2307合约收盘15,710元/吨，周环比下跌5.02%。主力与河南现货基差大幅走缩至-1,560元/吨（前值-2,040元/吨，周初-1,950元/吨）。7-9月差小幅走扩至-1,745元/吨（前值-1,570元/吨）、9-1月差大幅走扩至-1,415元/吨（前值-915元/吨）。 　　2、现货市场 　　1）养殖盈利 　　据卓创资讯监测，国内外三元交易价格依旧疲弱，周均价14.23元/公斤（前值14.51元/公斤），周均价环比下跌2.40%。饲料价格环比上涨0.81%。饲料原料中，天气影响玉米港口上量，短期价格有所支撑；现货端供应持续紧张，大豆到港进度或影响豆粕市场供应，故周内国内豆粕现货价格上涨。养殖行业亏损程度小幅扩大，本周自繁自养头均亏损168.29元，利润周环比减少29.42元/头；外购仔猪育肥头均亏损392.22元，利润周环比减少97.24元/头。 　　2）供给 　　出栏节奏：集团适当采取降重策略，行业压栏积极性降低。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.86公斤，周环比微增0.07%，其中150公斤以上出栏占比6.58%（前值6.16%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降0.21%至123.09公斤。 　　补栏积极性：种苗价格相对疲软。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为543.52元/头、1,718.75元/头，周环比分别下跌14.49元/头、21.88元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为618/头、1,628元/头，分别较上周下跌21元/头、1元/头。 　　3）需求 　　宰量呈先增后降走势，终端恢复缓慢，周度鲜销率大幅下降至81.82%，屠宰端被动入库增加。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加1.09%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加3.38%。 　　产能数据再更新 　　3月各家机构能繁母猪数据均已出台。目前以农业部为代表的官方机构显示月度能繁母猪存栏环降0.3%，降幅较前值（-0.6%）收窄。我们对比来看，三方机构样本数据之间的差异反而更大。以钢联农产品、涌益咨询、畜牧业协会为代表的三家机构均显示了不等降幅（-0.3%、-2.0%、-2.3%），较前值（-0.2%、-1.8%、-2.0%）分别小幅扩大、扩大、扩大。而卓创资讯、川渝生猪大数据中心样本分别显示不等增幅（+1.6%、+0.5%），一改2月环降态势（-2.2%、-1.1%）。我们认为实际行业能繁母猪存栏量应当以环降为准，后两家存在样本特性的问题，前者不包含散户信息而后者存在区域特点（西南地区产能的确仍处于小幅扩张）。综合来看，3月母猪环降原因主要有：（1）冬季北方猪病增加母猪淘汰；（2）二元转能繁有限。单就降幅来看，此前讨论诸多的猪病影响同比加剧，但仍以炒作因素居多，市场应当谨慎看待。现北方疫病已进入平稳期，夏季汛期前仍应关注南方猪病散发情况。 　　市场展望及投资建议 　　近月现货价格调节力量来自头部企业出栏规划，临近周尾集团大体重猪出栏有所缩量，而同时散户因担忧落价减少压栏，市场生猪供给宽松。作为隐性库存显性化的重要指标，年后体重迟迟未见降势，足以说明产业正处于供过于求阶段，现价下跌早有迹可循。回到期货市场，估值上，远月合约受近月拖累整体承压下行。周末现货价格延续跌势，我们认为在14元/公斤投机成本支撑位及收储预期下主力存在反复可能。策略上，单边重视节奏问题（投机入场、政策提振），反套持续关注。 　　风险提示 　　出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病