中信建投期货-甲醇周度报告：节前补库，重心或小幅上移-230415

文本预览：

《中信建投期货-甲醇周度报告：节前补库，重心或小幅上移-230415（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投期货-甲醇周度报告：节前补库，重心或小幅上移-230415（40页）.pdf（40页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中信建投期货《甲醇周度报告：节前补库 重心或小幅上移》研报附件原文摘录）
　　甲醇回顾与观点 　　宏观环境 　　商品氛围：中国出口放缓，基建、制造业投资减速，整体经济承压 　　观点：中性 　　长期逻辑：2023年注意供应方面的投产节奏以及二季度需求情况 　　观点：中性 　　估值 　　当前甲醇受到煤炭影响，估值偏低。成本端，随着国内山西和陕西等地煤炭供应量的释放，中期煤价重心大概率处于逐步下移的阶段（但需注意6月份夏季电厂补库，可能会带动煤炭现货价格反弹，预计5月左右）。 　　驱动 　　供应： 　　截至4月14日，全国甲醇开工率环比下跌5.68%至71.81%，处于往年中性水平；周度产量环比下降至147.97万吨，目前内地供应较为充裕。 　　甲醇检修装置：久泰100万吨/年装置存在检修计划； 　　甲醇装置恢复：兖矿榆林60万吨/年、中煤鄂尔多斯100万吨/年装置计划恢复； 　　甲醇新投产装置：宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置负荷提升情况及150万吨/年精馏装置开车情况； 　　上游装置利润：目前内蒙5500K坑口价在787元/吨附近，周度环比下跌43元/吨，送到内蒙工厂价格约850元/吨左右。根据隆众口径：内蒙煤制利润（完全成本计算）-580元/吨，环比-80元/吨，（现金流成本计算）-180元/吨，环比-70元/吨；西南天然气制利润60元/吨，环比-10元/吨。 　　观点：中性 　　进口：预计4月进口量维持100-105万吨左右，5月进口可能进一步上升维持110万吨。 　　观点：中性 　　需求： 　　固始环宇装置计划重启，山东联亿装置提负，甲醛需求或增加；广西华谊或恢复满负荷，醋酸需求或小幅增加；二甲醚、氯化物需求变化或不大； 　　MTO需求存增加预期：主要因鲁西、中原大化装置重启。目前国内MTO负荷为76%左右，环比上周增加1%。 　　下游利润方面：除开MTBE，整体利润维持低位，甲醛利润大幅走弱，MTO利润小幅修复。 　　观点：中性 　　库存： 　　内陆部分代表性企业库存量38.51万吨，跌0.41万吨，环比跌1.05%； 　　港口总库存量67.69万吨，跌8.97万吨，环比跌11.70%。 　　观点：中性 　　后市展望 　　煤价稳中偏弱运行，成本支撑减弱，甲醇估值降低，但未来内地煤炭日耗5月见底，后续电厂或存在补库预期，煤价可能出现阶段性反弹，届时成本端或给予甲醇一定支撑。国内甲醇供应充足，宝丰新产能释放，关注内地外售情况；港口5月进口预期较足；需求端，前期MTO装置逐步恢复，下游需求边际转好，但传统下游利润仍旧较差，开工恢复缓慢。整体来看，后续煤价反弹或给予一定支撑，且下游于五一节前逐步补库，整体期价重心或有一定上移，MA2309参考震荡区间：2360-2480元/吨。 　　风险点 　　1、上行风险：需求大幅复苏、煤炭价格大幅上行 　　2、下行风险：需求不及预期、煤价大幅下跌