长城国瑞证券-中创环保-300056-危废环保助力，滤料龙头卸下包袱再上征程-210617

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主要观点：◆股权结构稳定，剥离亏损业务，经营情况大幅改善。

1）上海中创入主公司，股权稳定。

目前上海中创持有公司19.96%的股权。

公司第二大股东丘国强与上海中创签署了《表决权委托协议》，上海中创目前持有公司29.93%的表决权。

同时丘国强已经与中创尊汇（上海中创为中创尊汇的全资控股子公司）签署《股份转让协议》，股份过户手续正在办理之中。

2）剥离亏损业务，公司业绩大幅好转。

2019年公司以资产置换的方式剥离了厦门珀挺，置入了江西祥盛，进入危废处理行业，同时清空了北京洛卡股权。

2020年度公司营业收入18.24亿元，同比增长23.63%，净利润2093.59万元实现扭亏为盈。

2021Q1公司在剥离了贸易板块情况下实现营业收入2.93亿元，同比增长3.03%，实现净利润1220.76万元。

◆滤料行业龙头，工业滤料营收毛利率稳定，依托技术积累开拓民用市场。

高温烟气处理行业，公司凭借技术和品牌优势在电力行业稳居国内前两名，非电领域稳居前五名。

2017-2020年公司滤料板块分别实现收入2.97、3.18、3.59、3.00亿元，毛利率水平为26.21%、29.51%、29.94%、29.15%，毛利率水平高出A股同业上市公司4-5Pct。

传统滤料行业当前进入行业瓶颈，竞争激烈，公司依托技术积累研发出空气净化和水处理产品。

新冠疫情背景下，公司瞄准市场痛点，开发可高温红外消毒的大型空气净化产品，能够实现99.99%的广谱消毒效率，同时滤材能够重复使用，相比于市面产品可以大幅减少后期成本。

水净化领域公司完成了生活污水、工业污水、农村污水、排海口处理四个应用场景的技术储备。

公司的空气净化产品未来有望实现快速增长。

◆危废处理持续扩产，2021年有望实现营收、毛利双升。

目前公司子公司江西祥盛环保的危废处置核准规模为5万吨/年。

中创瑞平水泥窑协同处置固体废弃物建设项目已经获得环评批复，目前正在建设之中，预计2021年建成，建成后含危废处理产能6万吨/年。

江西耐华贵金属综合利用项目处于建设之中，预计今年四季度投产，投产后包含贵金属危废处理产能3000吨/年。

中创。