招商银行-权益指数月报-2023年4月-：优势将重新向中小盘倾斜-230406

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（以下内容从招商银行《权益指数月报（2023年4月）：优势将重新向中小盘倾斜》研报附件原文摘录）
　　一、市场回顾：三大指数表现接近 　　过去1个月，A股市场震荡，主要由于市场对经济修复的力度有所担忧。三大指数略有回调，各指数表现接近，相对表现上中证500>沪深300>中证1000，与我们上个月的判断“阶段性回归均衡”基本一致。 　　二、关键因子展望 　　1、分析框架概述 　　对于如何配置沪深300、中证500、中证1000指数，我们既要判断未来指数的趋势方向，也需要判断指数的相对强弱。多数情况下，指数的趋势方向与大盘是一致的，具体可参见《海外将交易宽松，A股板块轮动上涨概率较大——资本市场二季报（2023年4月）》，其中对A股的观点继续保持乐观：“震荡中保持乐观，均衡中更偏成长”。三大指数的相对强弱，主要取决于市值风格，具体可参见《A股结构研究系列（一）——如何选择大小盘风格》。 　　2、宏观经济展望：政策积极助力温和复苏 　　二季度国内经济动能继续好转。1）去年二季度疫情造成的低基数，对二季度经济的同比增速形成支撑。2）宏观政策偏宽松。出口回落背景中央积极出台扩内需顶层文件，中央经济工作会议和两会都把扩内需摆在今年重点工作的首位；财政政策加力提效，两会将赤字率目标由去年的2.8%提升到今年的3.0%。货币政策精准有力，3月份央行再度宣布降准25个BP。当前M2增速已创近5年新高，企业中长贷增速自去年6月以来持续创新高。3）三驾马车里出口虽然回落，但固定资产投资和消费仍能支撑经济温和复苏。在政策和资金的助力下，二季度基建投资和制造业投资均有望维持在高位，地产投资降幅有望继续收窄。当下居民信心有所修复，就业和收入预期的稳定性上升，有助于地产销售和消费稳步回暖，地产需求端政策和消费政策也有足够的松动空间，仍可继续发力。 　　宏观分析师一致预测的GDP+（PPI+CPI）/2，和三大指数业绩增速较为相关。该指标显示，今年经济二季度将加速上行，三季度小幅调整，四季度继续上行。 　　中证500和中证1000等小盘指数的业绩对经济的敏感度要高于沪深300等大盘指数。在经济向好时小公司盈利增速相对更高，未来经济修复更加有利于中证500和中证1000等小盘指数的业绩回升。