国泰君安(香港)-日本：“股神”巴菲特的新宠？-230416

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（以下内容从国泰君安(香港)《日本：“股神”巴菲特的新宠？》研报附件原文摘录）
　　美国“股神”巴菲特近日的日本行再次将日本拉回了大众视野，这是否意味着在他看来，日本经济已经走出了三十年的“泥泞”，开始重回正轨？ 　　长期以来市场对于日本经济的研究很少，在多数人的印象中，日本经济存在几个结构性痛点：首先，劳动力短缺将长期是日本经济发展的掣肘。在任何一种可以预见的情境下，日本的劳动力人口都会在未来几十年内出现大幅下滑。其次，日本的高债务水平也将长期拖累经济发展。 　　但是，在新的地缘政治格局下，日本在亚太格局中扮演了更加重要的角色，同时日本在芯片等产业发展中野心勃勃，这都成为了边际上的重要变量。仔细观察日本的经济脉络，我们也会发现日本的设备投资开始进入加速期，这背后有产业自身发展的原因，也暗合地缘变迁的逻辑。 　　值得一提的是，日本相对稳定甚至略显僵化的政治格局，在全球动荡的大背景下反而成为了“避风港”。与此同时，劳动力的下滑趋势固然不可避免，但良好的医疗体系以及人工智能的发展，也意味着劳动力萎缩的风险在一定程度上出现了下降。 　　当我们再提“通缩”时，很多人会把目光转向日本。在过去的三十年中，日本经历了漫长而痛苦的通缩，也被认为将会撤离世界舞台的中心。但事实上，日本并没有完全失去竞争优势，与此同时，在国际格局大变化的背景下，日本经济的边际变化值得研究并重视。