信达证券-可转债周度跟踪：短期风格延续再平衡，转债估值上有顶下有底-230417

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（以下内容从信达证券《可转债周度跟踪：短期风格延续再平衡，转债估值上有顶下有底》研报附件原文摘录）
　　上周转债指数接近收平，表现强于多数指数但弱于对应正股；转债日均成交量环比有所下降，高估值个券成交占比有所上升，低平价转债成交占比环比持平。大规模转债涨幅相对较高，各规模段转债表现均弱于对应正股。公用事业、金融、医疗保健行业转债领涨，日常消费、可选消费、材料行业转债表现较弱。 　　低估值大盘风格占优，转债整体估值有所回落。分平价来看，中高平价转债转股溢价率明显回落，低平价转债转股溢价率小幅提升。债性、平衡型、股性转债转股溢价率均不同程度下降。个券主动提估值占比环比明显下降。 　　弱复苏的预期在4月可能将进一步的夯实，财报季前期估值持续抬升的板块需要业绩提升的确认，短期市场风格面临再平衡的过程。近期权益市场再度陷入震荡，对于出口与金融市场反应有限。实体部门尚未将信贷扩张的资金投入经济之中，出口数据的改善有一定的偶然因素，“盈利改善—支出意愿上升—融资扩张—经济改善”的循环尚未出现，有效需求不足仍是市场主要矛盾，弱复苏的预期在4月可能进一步夯实。另一方面，国内流动性环境整体仍相对宽松，海外紧缩趋于尾声，权益市场仍然维持了较高的活跃度。这一状态下短期市场上下都缺乏弹性，大概率将延续震荡格局。随着财报的密集披露，部分估值持续抬升的板块需要业绩提升的确认，这仍然存在一定的不确定性。尽管在中期TMT板块可能仍是主线，但至少短期市场可能仍面临风格再平衡的过程。 　　权益市场陷入震荡格局后，强赎担忧限制转债估值扩张空间。尽管机构负债压力有所缓和，但转债市场仍然缺乏增量资金流入，在存量博弈阶段，23年全年的转债估值大概率在上有顶，下有底的震荡状态，转债市场的胜负手仍在于对正股的把握。 　　具体行业配置方面，建议关注：1）疫后消费复苏相关板块边际景气有望提升，建筑建材、家电、家居等板块或将受益；开工率提升后部分企业资本开支计划对于中游设备制造板块需求有望提振；2）景气依旧处在高位，但是边际景气度存有下修压力，在主要定价边际景气提升的市场环境中，可能被错杀的板块也可以适当关注，包括新能源、储能等； 　　3）主题方面，关注“安全”线索下的能源、粮食、产业安全、数字经济、中国特色估值体系下的国企改革或将利好的军工、TMT等。个券方面，低波动组合关注无锡、好客、嘉美、大秦、建工、中特、闻泰、韦尔、崇达转2；稳健性组合关注东风、景20、环旭、烽火、核建、江山、欧22、凯中、正裕、本钢；高弹性组合关注特发转2、银轮、瑞鹄、中钢、山石、法本、合力、华兴、精测、嘉泽。 　　风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。