加入VIP免费下载华西证券-建筑行业周报：信贷数据超预期，地产链可低位布局-230416
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建筑板块跑赢大盘。本周建材指数下跌1.70%，建筑指数上涨4.59%，其中建材指数跑输沪深300指数0.94个百分点；建筑指数跑赢沪深300指数5.35个百分点。我们判断建材板块下跌的原因是地产及产业链公司年报陆续披露，22年行业业绩承压，没有超预期的表现。建筑板块上涨原因是建筑央国企估值修复行情存续，优质建筑公司仍然备受青睐。 玻璃需求或将持续启动，库存超预期低于去年同期。据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量111.98万吨，环比增加0.52%，企业开工率79.14%，环比增加0.36%，产能利用率79.15%，环比增加0.5%。库存方面，截止到20230413，全国浮法玻璃样本企业总库存5854.4万重箱，环比-5.81%，同比-12.97%，低于去年同期水平，折库存天数25.9天，较上期-1.8天。整体来看，玻璃现货市场成交好转初现、价格稳中有涨，库存方面持续去化，在保交楼资金陆续到位和竣工端修复来临，玻璃需求或将持续启动。 3月信贷超预期，地产资金端再迎改善。据央行公布数据，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。分部门看，住户贷款增加1.71万亿元，企(事)业单位贷款增加8.99万亿元；一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.7万亿元，同比多增2.36万亿元。3月人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；3月社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元。3月信贷数据超市场预期，中长期贷款同比多增反映企业需求改善明显，地产企业逐步企稳回暖，地产资金修复迎来进一步改善。 3月地产销售企稳回暖，地产链或将进入布局时点。1）地产销售价格端：4月15日，国家统计局发布数据显示，2023年3月份，70大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加（比上月分别增加9个和17个），各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨，二三线城市同比降幅收窄。环比来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点；2）地产销售面积端：据Wind统计的全国30大中城市商品住宅的数据，2023年1月1日至4月13日，成交面积约为4171.93万平米同比增长9.28%，其中一线/二线/三线城市同比增速分别为15.62%/2.24%/22.34%，4月以来，一二线城市成交面积累计值增速逐渐加快，三线城市由于基数较小持续保持高增速；一线城市由于经济率先复苏，人口集中，住房需求量高，我们判断一线城市的地产板块行业已进入加速回暖阶段；3）土地供应端：大部分重点城市在供地计划中都缩减了宅地供应量，从已经集中挂地的城市来看，首轮集中供地大都采用提质缩量的供地策略，规模较去年首轮偏小，质量上有明显提升，深圳、苏州、杭州、南京、宁波、合肥等热点城市优质地块依然备受追捧，这些城市均有多宗地块触顶成交，在此助力之下，3月份溢价率升至7.3%，创下2021年8月以来新高。从地产销售价格端和销售面积端看，一线城市的地产销售企稳回暖，二三线城市降幅有所收窄，结构性修复仍存；土地端在提质缩量的背景下，优质板块的机会增多，市场关注度提升。 推荐3条主线：中特估建筑大央企、基建市政开工端建材、竣工端建材。 主线1：建筑大央企资产重估。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于历史40百分位左右，估值修复空间充足。推荐中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推金诚信。 主线2：基建及市政开工端。预计基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-3月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份、外加剂企业苏博特等，以及水泥板块海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少，资本支出恢复意愿较强，且1-3月PMI超过荣枯线，需求恢复较为确定。推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。 主线3：地产后周期。近期玻璃加速去库存，印证竣工端实物工作量恢复，判断地产竣工全年有望恢复，叠加保交楼预期，后周期建材核心受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，推荐产业链上的坚朗五金，森鹰窗业、王力安防产业受益；C端家居建材首推伟星新材、北新建材、三棵树，箭牌家居等产业受益。 风险提示：需求不及预期，系统性风险等。
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（以下内容从华西证券《建筑行业周报：信贷数据超预期，地产链可低位布局》研报附件原文摘录）建筑板块跑赢大盘。本周建材指数下跌1.70%，建筑指数上涨4.59%，其中建材指数跑输沪深300指数0.94个百分点；建筑指数跑赢沪深300指数5.35个百分点。我们判断建材板块下跌的原因是地产及产业链公司年报陆续披露，22年行业业绩承压，没有超预期的表现。建筑板块上涨原因是建筑央国企估值修复行情存续，优质建筑公司仍然备受青睐。 玻璃需求或将持续启动，库存超预期低于去年同期。据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量111.98万吨，环比增加0.52%，企业开工率79.14%，环比增加0.36%，产能利用率79.15%，环比增加0.5%。库存方面，截止到20230413，全国浮法玻璃样本企业总库存5854.4万重箱，环比-5.81%，同比-12.97%，低于去年同期水平，折库存天数25.9天，较上期-1.8天。整体来看，玻璃现货市场成交好转初现、价格稳中有涨，库存方面持续去化，在保交楼资金陆续到位和竣工端修复来临，玻璃需求或将持续启动。 3月信贷超预期，地产资金端再迎改善。据央行公布数据，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。分部门看，住户贷款增加1.71万亿元，企(事)业单位贷款增加8.99万亿元；一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.7万亿元，同比多增2.36万亿元。3月人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；3月社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元。3月信贷数据超市场预期，中长期贷款同比多增反映企业需求改善明显，地产企业逐步企稳回暖，地产资金修复迎来进一步改善。 3月地产销售企稳回暖，地产链或将进入布局时点。1）地产销售价格端：4月15日，国家统计局发布数据显示，2023年3月份，70大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加（比上月分别增加9个和17个），各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨，二三线城市同比降幅收窄。环比来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点；2）地产销售面积端：据Wind统计的全国30大中城市商品住宅的数据，2023年1月1日至4月13日，成交面积约为4171.93万平米同比增长9.28%，其中一线/二线/三线城市同比增速分别为15.62%/2.24%/22.34%，4月以来，一二线城市成交面积累计值增速逐渐加快，三线城市由于基数较小持续保持高增速；一线城市由于经济率先复苏，人口集中，住房需求量高，我们判断一线城市的地产板块行业已进入加速回暖阶段；3）土地供应端：大部分重点城市在供地计划中都缩减了宅地供应量，从已经集中挂地的城市来看，首轮集中供地大都采用提质缩量的供地策略，规模较去年首轮偏小，质量上有明显提升，深圳、苏州、杭州、南京、宁波、合肥等热点城市优质地块依然备受追捧，这些城市均有多宗地块触顶成交，在此助力之下，3月份溢价率升至7.3%，创下2021年8月以来新高。从地产销售价格端和销售面积端看，一线城市的地产销售企稳回暖，二三线城市降幅有所收窄，结构性修复仍存；土地端在提质缩量的背景下，优质板块的机会增多，市场关注度提升。 推荐3条主线：中特估建筑大央企、基建市政开工端建材、竣工端建材。 主线1：建筑大央企资产重估。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于历史40百分位左右，估值修复空间充足。推荐中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推金诚信。 主线2：基建及市政开工端。预计基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-3月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份、外加剂企业苏博特等，以及水泥板块海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少，资本支出恢复意愿较强，且1-3月PMI超过荣枯线，需求恢复较为确定。推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。 主线3：地产后周期。近期玻璃加速去库存，印证竣工端实物工作量恢复，判断地产竣工全年有望恢复，叠加保交楼预期，后周期建材核心受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，推荐产业链上的坚朗五金，森鹰窗业、王力安防产业受益；C端家居建材首推伟星新材、北新建材、三棵树，箭牌家居等产业受益。 风险提示：需求不及预期，系统性风险等。
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