天风证券-策略·专题：2019年是如何进行四月决断的？-230416

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（以下内容从天风证券《策略·专题：2019年是如何进行四月决断的？》研报附件原文摘录）
　　在前期的几篇报告《何时投资主题？何时看报表？》、《景气投资的季度效应》中，我们都提到了一个“两头投资预期”、“中间投资现实”的结论： 　　核心就是每年的 Q1 和 Q4 市场处于业绩空窗期和政策窗口期，因此市场容易交易预期，此时最有效的指标是低 PB 分位数（代表预期低，交易预期的空间就大）。 　　但是，从每年 4 月开始，随着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地，市场在 Q2-Q3 会回到基本面的现实情况，进入景气度投资的阶段，而这里所指的基本面， 可以是表观利润，也可以是高频指标、产业数据、宏观数据等等。 　　但是，最近一段时间，大家对于 4 月决断、回归基本面的预期越来越低，市场担心经济整体较弱或者不持续的情况下，业绩好的板块不多。 　　本篇报告，我们就来复盘一下同样是中美共振去库存、同样是总量需求相对弱并且不持续的 2019 年，是如何进行 4 月决断的？是不是也同样符合“两头投资预期”、“中间投资现实”的季度效应？ 　　风险提示： 宏观经济风险，业绩不达预期风险、历史数据局限性等