国金证券-汽车及汽车零部件行业研究终端海外深度系列-一-：供给&海运改善&低库存，Q1海外景气度超预期-230414

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（以下内容从国金证券《汽车及汽车零部件行业研究终端海外深度系列（一）：供给&海运改善&低库存，Q1海外景气度超预期》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　量：供应链恢复海外产销高景气。（1）汽车：Q1欧洲九国/美国销量258/368.6万辆，同比+15%/+7%。非中美欧国家中，出口国日本/墨西哥销量138.1/31.5万辆，同比+15%/+24%。（2）电车：Q1欧洲九国/美国销量50/11万辆，同比+9%/+33%，渗透率19%/9%。 　　价：欧、美、日车价仍然处于高位。2月德国/日本二手车均价分别为2.9万欧元/88.9万日元，同比+7%/-1%，美国新车均价4.8万美元，同比+8%。均远高于疫情前，印证海外市场通胀。 　　库存：美国轻型车库存仍处于低位。3月美国轻型车库存184万辆，同比+61万，环比+10万，持续恢复但仍处低位（19年同期407万）。库存天数36天继续下降，同比+9天，环比-1天。库存持续恢复，但依然处于低位，远低于疫情前300-400万水平，补库动力强劲。 　　分车企看：（1）特斯拉：Q1交付422875辆，同/环比+36%/+4%，创新高。（2）福特：Q1销售475906辆，同比+10.1%；其中电动10866，同比+41%；3月库存40.5万持续恢复。（3）宝马、奔驰Q1分别交付58.8和50.4万辆，同比-1.5%/+3%。 　　投资建议 　　看好2023年欧美汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。随着零部件紧缺情况逐步改善，22年下半年欧美汽车销量反弹，全年呈现“前低后高”态势。我们判断2023年欧美汽车产销有望持续恢复，接近疫情前水平。在欧洲碳减排与美国IRA补贴影响下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的，推荐：宁德时代、恩捷股份等。 　　我们看好特斯拉供应链的观点维持不变，T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性，从1000万以上销售的天花板看，T供应链成长性不存在问题。建议关注持续关注特斯拉等龙头供应链。持续推荐东山精密、新泉股份等，边际上看建议关注0-1的盾安环境。 　　风险提示 　　电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。