浙商证券-银行：评《合格审慎评估实施办法-2023年修订版-》-“胡萝卜”变“大棒”-230416

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（以下内容从浙商证券《银行：评《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》-“胡萝卜”变“大棒”》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　存款利率考核由“胡萝卜”变“大棒”，规范无序竞争，有利于改善银行负债端压力。无风险利率有望下降，催化高股息资产价值重估。 　　事件概览 　　2023年4月，利率自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》。 　　存款利率考核调整——胡萝卜变大棒 　　本次调整最核心变化在于新增存款利率市场化定价情况考核。该项目是“定价行为”中的扣分项，意味着存款利率考核调整，由“胡萝卜”变“大棒”，现有存款利率市场化调整机制的政策执行有望得到强化。 　　（1）原考核机制以激励为主：2022年4月利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考10Y国债利率、1YLPR利率合理调整存款利率水平，对于调整及时高效的金融机构，人行将给予适度激励。激励为主的政策导向下，部分中小银行并未主动调整存款利率水平，存款无序竞争乱象仍然存在。 　　（2）新机制将引入惩罚措施：政策调整后，要求银行各关键期限定期存款和大额存单利率（1、2、3、5年）季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，每个期限扣5分，最多扣20分。而定价行为总分100分，除扣分项外，主要考核银行是否存在不当竞争行为，以及存款成本较行业平均的偏离情况。评估一季一评，结果同时运用于当季度MPA和下一次合格审慎评估（一年一评）。如评估的前四季度，两季度不合格，或平均分低于60分，则该年度不能被选为利率自律机制成员，失去发行同业存单、大额存单等金融产品的权利，融资难度增加。银行争取达标以避免被扣分的意愿较强。 　　（3）判断合意幅度约在10bp：我们判断存款成本调降的合意幅度约在10bp左右。主要考虑：①2022年4月存款利率调整机制建立，大部分全国性银行调整存款利率，4月最后一周全国新发生存款平均利率较前一周下降10bp；②2022年8月LPR降息，9月国有行调整存款挂牌利率，除3年期定期存款挂牌利率下调15bp、活期存款下调5bp外，其余期限存款利率均下调10bp。③以深圳坪山珠江村镇银行为例，2023年4月，坪山珠江村镇银行下调1、2、3、5年期定期存款利率，较2022年1月存款利率调整机制执行前水平，下降10bp。 　　规范存款无序竞争——打开降息空间 　　政策调整有望减少存款无序竞争，且调整时间较为充分，压力可控。 　　（1）规范存款定价行为：政策调整的落地，有望改善当前存款无序竞争的局面，打开银行业存款成本下行空间。①未调整利率的银行：引导降低存款利率，减少无序竞争；②已调整利率的银行：通过考核平均利率，加强执行，巩固成果。 　　（2）调整时间较为充分：政策调整4月落地，与银行的一季度揽储旺季错峰，给予各家银行较为充分的调整时间。根据中国经济网报道，2023年4月以来，已有至少18家中小银行调整人民币存款利率。 　　（3）银行影响较为分化：城农商行存款成本有望下降，全国性银行存款增长压力有望改善。①利率来看：全国性银行已基本执行存款利率调整机制，本次政策调整主要影响城农商行存款利率。存款成本高的银行，成本改善空间大，如重庆/贵阳银行；存款重定价周期短的银行，成本下降见效快，如杭州银行。②规模来看：全国性银行和城农商行的存款利差有望缩小，全国性银行存款增长压力有望改善。 　　中特股逻辑迎强化——有望催化行情 　　政策调整带动存款自律机制强化，存款利率下行空间打开，无风险利率趋于下降，低估值、高股息的中特估相关标的，投资逻辑有望增强。 　　关注两条选股主线：①中特股：首选股息率高、估值低的农行/邮储，关注中信（H股）；②中小行：首选平安银行，同时推荐苏州/杭州。 　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。