东方证券-航空行业3月数据点评：经营数据快速恢复，五一有望创下新峰值，看好航空出行持续超预期-230416

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（以下内容从东方证券《航空行业3月数据点评：经营数据快速恢复，五一有望创下新峰值，看好航空出行持续超预期》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　行业数据：旅客运输量快速恢复。根据航班管家测算，3 月全民航旅客运输量 4501万人次，同比增长 193%（22 年 3 月为 1537 万人次），恢复至 19 年 3 月（5350万人次）的 84.1%，其中国内恢复至 19 年的 94.8%。航班量角度，3 月民航客运航班量恢复至 19 年同期的 88.4%，其中国内恢复至 106.1%。 　　3 月各航司国内 RPK 基本恢复至 19 年水平，国际恢复至 19 年 20%左右。1）三大航（3 月国航并表山航，数据均回溯）: 3 月合计 ASK 同比上升 168.1%，较 19 年下降 18.2%，较 2 月环比上升 10.2%，RPK 同比上升 210.4%，较 19 年下降 29.2%，较 2 月环比上升 5.5%。春秋：ASK、RPK 同比分别增长 90.1%和148.3%，较 19 年增长 10.4%和 5.5%，环比 2 月分别上升 10.1%和 11.6%；吉祥：ASK、RPK 同比分别上升 118.5%和 178.9%，较 19 年增长 18.0%和 11.9%，环比 2 月分别上升 10.7%和 8.9%。2）分区域来看，国内基本恢复至 19 年水平，国际恢复至 20%左右。三大航中国航南航东航国内 RPK 较 19 年分别为 4.5%、-1.5%和-5.4%；春秋较 19 年增长 43.6%，吉祥增长 21.9%。国际和地区航线快速恢复，三大航国际 RPK 恢复至 19 年同期 20%左右，春秋恢复至接近 40%，吉祥恢复至 60%，地区 RPK 三大航+春秋恢复至 19 年近 50%，吉祥为 80%。 　　 客座率同比大幅提升，环比略有下滑。3 月客座率：春秋（88.2%，同比+20.7%，环比+1.1%，较 19 年-5.8%）>吉祥（81.8%，同比+17.7%，环比-1.4%，较 19 年-4.4%）>南航（74.1%，同比+5.8%，环比-2.5%，较 19 年-9.1%）>东航（70.4%，同比+11.1%，环比-2.6%，较 19 年-12.3%）>国航（69.6%，同比+9.4%，环比-3.9%，较 19 年-12.4%） 　　高频数据来看，民航客流持续恢复。4 月 14 日，全民航执行客运航班量 14041 架次，同比 2022 年增长 454.3%，同比 2019 年下降 3.7%。其中国内同比增长443.2%，较 19 年上涨 9.6%；国际同比增长 842.3%，较 19 年下降 68.1%；地区同比增长 439.6%，较 19 年下降 49.4%。 　　会展旺季，五一蓄势，航空出行有望再上一层楼。1）对于因公需求，近期会展经济将带动公商务需求再次释放；2）对于因私需求，随着预订逐步上量，“五一”或有超预期表现。美团、大众点评数据显示，截至 4 月 10 日五一假期国内旅游订单较 2019 年同期增长约 200%，创五年来最高；国内长线游出现井喷，部分热门目的地预订量上涨了 15 倍；3）出境游热度持续走高。携程数据显示，“五一”内地出境游产品整体预订量同比增长超 18 倍。随着国际航班恢复，机票价格下降，将带动需求快速回升。国际/地区航班表现有可能成为航司收益亮点 　　投资建议与投资标的 　　五一预期渐起，有望创下出行新峰值，看好航空出行持续超预期。 　　短期五一将成为出行消费试金石，因私出行需求释放，叠加国际航班复苏，或带动行业量价表现超预期。我们认为市场出于对经济和消费复苏担忧，对出行板块表现或有低估，而最终表现基于公商务需求韧性、因私旅游需求受益“口红效应”等，有望超预期。中长期基于供给大幅降速、行业格局改善等，我们看好航空行业总体收益水平和盈利中枢抬升。 　　建议关注龙头中国国航(601111，未评级)，以及民营航空春秋航空(601021，未评级)、吉祥航空(603885，未评级)、华夏航空(002928，未评级)，此外关注南方航空(600029，未评级)、中国东航(600115，未评级)。 　　风险提示 　　宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险