东方证券-非银金融行业周观点：持续关注一季报行情催化，紧密跟踪市场活跃度及风险偏好高频变化-230416

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（以下内容从东方证券《非银金融行业周观点：持续关注一季报行情催化，紧密跟踪市场活跃度及风险偏好高频变化》研报附件原文摘录）
　　证券：一季报普遍预喜状态已经初露端倪，继备付金后转融通保证金比例同样下调。1）截至本周末已有五家上市券商披露2023年一季报或一季报快报，东方证券、中泰证券、东北证券、申万宏源、方正证券1Q2023归母净利润同比增速分别为526%、424%、246%、88%、17%，不难看出上市券商2023年一季报普遍预喜状态已经初露端倪。2）低基数效应下，上市券商大概率整体实现大幅好转的一季报业绩。虽然1Q23各家自营表现或分化较大，但大概率不会复现1Q22大幅亏损的自营表现，这也是支撑1Q23业绩同比优异表现的主因，建议优先关注1Q22同比下滑超过80％甚至亏损的券商。3）中证金融本周一宣布即日起下调证券公司转融通保证金比例。资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。中证金融预计，以截至4月7日的转融资期末余额为1104.07亿元和转融券期末余额1417亿元为基础计算，保证金比例下调后，应缴保证金合计减少301亿元，降幅达65%。考虑到证券行业在我国金融领域各细分行业中杠杆与资金运用水平最低，且大幅低于银行、保险、以及其他众多多元金融领域，近期先后调降的备付金比例与转融通保证金比例均对券商资金利用率与刚刚水平气到了正向的提振作用，且我们认为在目力所及的将来券商杠杆运用水平有望持续提升，进而整体改善证券行业的ROE水平与资本回报率。5）考虑到一季报大幅预喜前景及两市成交额高位运行，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们认为当前位置是上车良机，坚定看好板块的低位高配置价值。 　　保险：开门红收官，一季报利润表现大概率超预期，资负共振下估值中枢有望缓慢恢复。1）上市寿险2023年3月累计保费增速排序为：平安（+5.6%）>国寿（+3.9%）>太平（+0.8%）>新华（-0.2%）>人保（-0.6%），其中人保、国寿、太平、平安3月单月增速分别为54.2%、10.2%、9.7%、7.8%，主要系代理人质态逐步恢复常态后的二次开门红冲刺所致，相较之下新华单月有所承压（-0.5%），导致总保费仍为负增长。2）上市财险2023年3月累计保费增速排序为：太平（19.6%）>人保（+10.2%）>平安（+5.4%），3月单月涨幅较2月有所回落，其中人保车险3月单月增速达7%，环比下降11.2pp。3）本周保险指数小幅抬升0.25%，市场对险企2022年负债端和资产端的负面预期已基本反应，一季报利润表现大概率超预期，叠加去年二季度低基数效应，当前市场对板块的关注度较高。此外，评估利率进一步下降预期推动利差损风险的逐步消除，估值中枢有望缓慢恢复，当下具有较大的估值优势。 　　券商方面，估值底部且配置性价比与赔率高，维持看好评级：1）一季报预喜方面，推荐湘财股份(600095，买入)、兴业证券(601377，增持)、中泰证券(600918，增持)，建议关注红塔证券(601236，未评级)；2）中特估值，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中国银河(601881，未评级)、中金公司(03908，未评级)。 　　保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 　　多元金融方面，推荐券商行情交易系统供应商龙头财富趋势(688318，买入)、高成长AMC标的海德股份(000567，买入)、高机运营及租赁商龙头华铁应急(603300，买入)、A股唯一的金融租赁标的江苏金租(600901，增持)。 　　风险提示 　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险投资建议与投资标的核心观点