国金证券-钱江摩托-000913-23Q1业绩略超预期，新车周期发力-230416

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（以下内容从国金证券《23Q1业绩略超预期，新车周期发力》研报附件原文摘录）
　　钱江摩托(000913) 　　业绩简评 　　2023年4月14日，公司披露2022年业绩快报及2023年一季度业绩预告： 　　1）2022年实现营收56.5亿元，同比+31.1%；实现归母净利润4.2亿元，同比+75.8%；实现扣非归母净利润4亿元，同比+114%。2022年Q4实现营收11.7亿元，同比+35%，环比-38%；实现归母净利润0.08亿元，同比-122%，环比-96%。四季度受疫情影响摩托出货受阻，且受冬季气温下降影响中大排量摩托进入销售淡季，公司22Q4排量>250cc两轮车累计销量1.9万辆，同比+9.5%，环比-64.9%；1-12月，公司排量>250cc销量14.1万辆，同比+71%。2）23Q1公司扣非净利润7000万-7500万，同比+115.24%-130.61%；公司归母净利润7000-7500万，同比+100.89%-115.24%。23Q1利润同比高增，主要受益于新车周期、疫情后消费复苏以及高现金流带来的利息收入，一季度250cc+销量同比增速近40%。 　　经营分析 　　国内的摩托产业升级长期被中国特色的限摩政策延迟了消费升级，进而也导致中国摩托产业竞争力的延迟发育。在当下就是补历史旧账的重大转折点。大排量+高端化小排量满足年轻人对赛车的需求，有望迎来持续性的增长。 　　从产业竞争格局和优势的角度，我们坚定看好钱江摩托在过去几年持续打造的研发、渠道和品牌竞争优势，预期将持续引领市场。（1）研发前置特性决定了后续竞争力的可延续性，23年是公司新品大年，将推出20-30款新车，特别是新升级推出了原先没有覆盖的踏板车和小排量QJ品牌产品。完善的产品矩阵式+爆款式打法结合具备极大的市占率提升空间。（2）QJ品牌和渠道获得验证，渠道盈利能力和动力充沛，23年将加速内销E网深化渠道下沉。（3）公司从22年开始自主海外渠道建设，受疫情打断节奏，23年将加速海外QJ自主渠道建设。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑到大排量摩托车方兴未艾，公司作为行业龙头，内外兼修，明年预计有2-4款爆款，业绩有望保持高速增长，持续推荐。预计2023/2024年公司实现营业收入73.5/93.5元，同比+30.1%/+27.2%，归母净利润6.0/7.9亿元，同比+41.8%/+33.1%，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险；海外增长不及预期风险；国内禁摩令政策变动，大排量摩托车增长不及预期风险；限售股解禁风险。