中国银河-A股市场投资环境逐渐改善-230416

文本预览：

《中国银河-A股市场投资环境逐渐改善-230416（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国银河-A股市场投资环境逐渐改善-230416（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中国银河《A股市场投资环境逐渐改善》研报附件原文摘录）
　　核 心要点： 　　PPI呈现结构性持续下行： 3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比持平，主要受国际大宗商品价格回落影响，叠加去年高基数效应， PPI降幅进一步扩大，总体利好中下游行业。 中国3月CPI同比上涨0.7%，前值1%，环比下降0.3%，主要受食品价格下降、石油价格回落影响；核心CPI同比上涨0.7%，环比持平。 从PPI与CPI的结构分析， 目前， “通缩” 属于短期结构性冲击。 　　金融数据超预期改善： 3月，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，预期3.09万亿元，同比多增7497亿元。新增人民币贷款、社会融资规模等数据好于市场预期，显示出实体经济资金需求意愿增强，国内经济复苏动能增强。 3月社融和M2增速再次出现背离，但较2月差额缩小； M1与M2增速差扩大，表明当前的企业经营情况改善仍然不足。当前流动性已较为充裕，随着经济复苏步伐加快，后续增速差或将缩小，驱动股指上行。 　　 进出口数据超预期改善： 一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。今年1-3月，外贸增速逐渐好转。出口增速相对较高，表明外贸发展韧性较强； 进口额增速相对较低，主要受国际大宗商品价格同比涨幅收窄影响。 　　海外加息预期改善： 美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，环比上升0.1%，低于预期的0.2%； 美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓。 总体上， 美国通胀压力正逐渐减小，但核心通胀仍较为顽固。 3月美国非农业部门新增就业人数为23.6万人，远低于2月32.6万人的数据， 美国至4月7日当周初请失业金人数为23.9万人，为三周来首次上升，美国劳动力市场有所降温。 美国3月制造业采购经理人指数（PMI）为46.3，低于2月的47.7，经济韧性有所减弱。 叠加欧美中小银行信贷危机， 后续加息将更加谨慎。近期， 市场衰退交易升温，美联储加息预期下调，美元汇率明显下行，非美货币多数上涨，美债收益率下行，金价上涨，美股、 A股上涨。 　　研判： 基于海内外投资环境的逐步改善， A股市场颠簸向上的行情仍在途；结合宏观背景、 行业估值、流动性等分析，预判二季度结构性机会占优，建议关注以下三条主线轮动：（1）国产科技替代创新：计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。（2）中国特色估值重塑主题：能源、基建、房地产产业链等；（3）消费：食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等。 　　风险提示： 通胀超预期风险， 经济复苏弱于预期风险， 美联储鹰派加息风险