远东资信-浅谈区县级城投公司整合提升-230414

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（以下内容从远东资信《浅谈区县级城投公司整合提升》研报附件原文摘录）
　　我国区县级城投公司数量占比大，截至2022年12月31日，我国现有存量债的城投公司共3165家，其中区县级城投公司共有1569家，数量占比为49.54%，为我国城投公司的主要构成部分。但是，区县级城投公司由于其管理不规范、盈利能力较低、融资能力偏低等问题在发展和转型上存在一定困难。 　　我国区县级城投公司资产规模偏小，区县级城投公司的总资产在300亿元的规模以下的数量占比超6成。区县级城投公司所属行业主要为建筑业，且属于建筑行业的区县级城投公司主要从事保障房建设、棚改、基础设施代建、土地开发整理等业务，但是这些业务给城投公司带来的利润较低，区县级城投公司仅依靠其自身的造血能力可能很难维持其自身运营和对债务的覆盖。此外，区县级城投债在城投债市场中占据一定比重：截至2022年底，我国区县级城投公司的存量债券规模为5.91万亿元，存量债券余额占比为37.12%。 　　区县级城投公司由于资本实力普遍偏弱等特点，在城投公司融资监管趋严、地方政府财力下滑的背景下，有待通过公司整合方式，打造债务一盘棋、区域一盘棋模式，缓解债务压力，促进城投公司整合升级。区县级城投公司整合方式主要可包括：同级新设主体合并、同级吸收合并、跨级合并（被上一级市级平台兼并整合）等方式。 　　区县级城投公司整合可能带来如下好处：首先，通过整合资产，提高资产规模可以在一定程度上帮助整合后的区县级城投公司提高信用实力。第二，提升融资能力，降低融资成本。第三，获得外部资源支持的空间得到增强。区县级城投公司之间的整合可以提高其自身实力，承担更多县域内基建责任，更可能获得政府在项目、资本金等方面的支持。 　　城投公司整合对其转型和地方政府债务化解有着积极作用。本文对区县级城投公司整合提升有如下建议：第一，从追求城投公司数量向追求质量方向转变。通过板块重组，在区县内打造一个主城投公司，整合资源优势。第二，政策上引导城投公司数量下降。第三，相关监管机构或地方政府应该在政策上规范对整合后城投公司的统筹管理与风险防范，加强对城投公司项目、融资等方面管理，促进城投公司整合良性发展。