东方证券-银行业周观点：实体需求回暖，继续看好经济修复背景下银行配置机遇-230415

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（以下内容从东方证券《银行业周观点：实体需求回暖，继续看好经济修复背景下银行配置机遇》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　要闻回顾&下周关注：央行披露3月金融统计数据，信贷社融再超预期。3月新增人民币贷款3.89万亿，市场预期3.09万亿，信贷总量延续高增。分结构来看，居民贷款新增1.24万亿，同比多增4908亿，短贷和中长期均有回暖，反映居民消费倾向得到边际改善，房地产市场也有所回暖，建议持续关注消费贷和按揭贷款需求的修复。企业端，3月新增信贷2.7万亿，同比多增2200亿，其中中长期贷款增加2.07万亿，同比多增7252亿，延续了1、2月以来的良好表现，继续扮演推动信贷高增的主力，我们判断主要流向仍然是基建和制造业领域。总体来看，实体恢复和政策发力的共同驱动，3月信贷表现好于市场预期，总量和结构均呈现出较为全面的改善。向后看，信贷需求改善叠加去年同期低基数，4月信贷有望继续实现同比多增，但考虑到3月以来政策多次提及“货币信贷总量要适度节奏要平稳”，我们判断后续信贷投放可能会更关注平滑增速波动，建议持续关注居民预期改善和房地产融资链条的修复进程。重要公司公告：常熟、瑞丰披露22Q1业绩预告，苏州银行董事长任职资格获核准。下周关注：央行MLF续作&公布4月LPR报价利率。 　　上周银行板块表现较好。1）上周申万银行指数上涨1.54%，同期沪深300指数下跌0.76%，银行板块跑赢沪深300指数2.30%，在31个申万一级行业中位列第7；2）细分板块来看，国有大行表现出色，指数单周上涨2.44%，股份行、城商行、农商行分别上涨1.57%/1.97%/0.80%；3）个股方面，涨幅居前的是中信银行（7.72%）、邮储银行（5.54%）和宁波银行（4.56%），跌幅靠前的张家港行（-0.89%）、江阴银行（-0.75%）和厦门银行（-0.74%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.49倍，沪深300成分股为1.42倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的1.0%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 　　上周资金面窄幅波动，回购利率小幅上升。过去一周DR001、DR007分别较上周末上升24.5BP/1.9BP至1.61%/2.02%；隔夜SHIBOR利率较上周收盘上升23.1BP，报1.61%。上周央行公开市场共有290亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了540亿元逆回购操作，周内公开市场实现净投放250亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.87，较前一周末下降64点；美元兑离岸人民币收于6.87，较前一周末下降43点；离岸/人民币价差下降21点至-30点。 　　投资建议与投资标的 　　3月信贷表现继续超出市场预期，总量和结构同步改善，尤其是居民端融资需求的边际修复值得关注。展望而言，经济复苏的宏观背景下，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行整体经营压力有望边际改善，Q1重定价后包括量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳。目前受到前期海外金融风险影响，上市银行估值仍处于历史底部，尤其是招行、平安等机构重仓股估值水平重新进入到低估区间，经济修复的背景下我们持续看好板块估值修复机会，维持行业看好评级。 　　个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)。 　　风险提示 　　经济修复节奏低于预期；房地产流动性风险继续蔓延；海外流动性风险蔓延。