申港证券-固定收益行业利率债周报：短期或有调整 中期行情可期-230416

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（以下内容从申港证券《固定收益行业利率债周报：短期或有调整 中期行情可期》研报附件原文摘录）
　　投资摘要： 　　债市周观点。我们认为债市短期或有调整，中期行情依然可期。我们预测十年期国债期货T2306的运行区间为100.5-101，十年期国债220025维持2.85-2.80区间震荡。近期衍生品出现了量价双增的局面，债券市场的交易情绪逐步转向乐观，现券也临近2.8%的阻力位，在基本面未配合之前，市场在该处的止盈压力较大，叠加出口超预期的冲击，债市出现了调整，但是行情运行整体仍然偏强。 　　基本面来看，我们认为生产端出现了见顶回落的迹象，需求端呈现旺季不旺的局面，可以参考螺纹表需，建材成交以及黑色商品的价格走势以及近远期的价差结构。总结成一个结论就是，接下来一个季度，工业品会面临降价去库，基本面会呈现环比走弱，这是债市走牛的支撑。 　　流动性上，即将面临税期，资金面的波动或增大，关注央行是被动应对还是主动出击，都会带来债市短期的扰动。 　　交易策略上，近期债市或在资金面和经济数据出台的刺激下小幅的回调，建议投资者借机建仓，开启基本面支持下的趋势行情。 　　资金市场。上周央行公开市场共投放540亿，共到期290亿，净回笼250亿。公开市场操作七天逆回购利率为2.0%。资金面整体保持中性偏松。上周质押式回购隔夜加权利率维持在1.6%，质押式回购隔夜七天加权利率维持在2.0%一级市场。上周共发行利率债49只，总发行4891.0亿，净融资3216.8亿。其中国债共发行2253.8亿元，净融资1853.8亿，地方债共发行2637.2亿，净融资1363亿。本周预计利率债总发行1806.7亿，净融资-2077.8亿，相比以往单周额度处于较低水平。 　　二级市场。上周十债活跃券220025整体处于2.865-2.835震荡行情。货币政策方面，公开市场操作上，央行逐步投放跨税期流动性，资金面整体维持平衡，资金价格出现回落。上周市场的运行整体偏强。基本面来看，通胀数据不及预期，信贷数据略超预期，但是市场对于基本面的交易相对钝化，并未引起市场较大的波动。周五媒体称“特别国债或发行”，股债负相关性提升，债市有所回调。 　　本周重点关注。资金面：本周逆回购到期540亿，MLF到期1500亿，关注央行针对流动性的续做情况。基本面：4月18日公布经济数据。 　　风险提示：政策风险