中邮证券-有色金属行业周报：海外通胀持续降温，贵金属创下近期新高-230415

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（以下内容从中邮证券《有色金属行业周报：海外通胀持续降温，贵金属创下近期新高》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　铜：国内经济数据提振市场情绪，驱动铜价上涨。3月份中国出口贸易激增，利好市场情绪，使得铜价走高。基本面方面，近期供应端频出利好，2023年Q1，紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿实现矿产铜9.4万吨，并创造了单周、单日生产最新纪录;项目年产铜39-43万吨的生产指导目标不变。3-4月是传统消费旺季，看好终端需求的后续修复。整体看，供需紧张有所缓解，但持续去库对铜价有所支撑，短期内铜价或将维持高位震荡。 　　铝：目前下游需求较好，开工率不断上涨，国内电解铝产能低位运行，预计Q2电解铝仍将持续大幅去库。SMM统计国内电解铝锭社会库存96.6万吨，较上周四库存下降7.2万吨，4月份月度库存累计下降12.1万吨，去库速度加快。国内铝棒库存统计15.96万吨，环比上周下降0.49万吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.1个百分点至65.3%，下游开工不断好转。 　　黄金：多项数据显示美国通胀持续回落，黄金价格创近一年内新高。本周内美国公布多项经济数据，均反映其通胀开始回落：1）3月CPI同比增长5%，略低于预期；2）3月PPI同比增长2.7%，为近两年来最小增幅；环比下降0.1%。对此，市场增强对经济衰退预期，黄金价格大涨，创下近一年内新高。然而，周五晚美联储主席沃勒发表“鹰派”言论，使得金价骤跌，但预计是短暂影响。长期来看，加息进入尾声叠加经济衰退风险加剧，驱动黄金价格继续上行，将迎来新机遇。 　　白银：金银比继续修复，短期仍有空间。截止4月14日，现货黄金与现货白银之间的金银比报77.74，处于相对低估区间，考虑到5月美联储或进行最后一次加息，全球经济可能进入温和的经济衰退，美联储欧洲央行将在2023H2或2024年转向宽松政策支撑经济，与国内逆周期政策形成共振，白银工业需求短期承压后空间将进一步打开。 　　镁：短期供给预期短缺，镁价领跑有色。本周镁价上涨25.74%，领跑有色金属，主要由于陕西榆林地区发布兰炭产业整改政策，要求单炉产能小于7.5万吨/年的兰炭生产装置在6月30日前全面拆除，涉及产能1197.5万吨，由于当地采用兰炭尾气炼镁，原镁供给预期短期出现缺口。需求方面，镁由于其质量轻、吸振性好、铸造性能等优点，在新能源汽车仪表盘支架、动力总成壳体等领域逐步进入产业化阶段，同时也是固态储氢材料之一，应用前景广阔。 　　锂：看好锂价反弹的机会。本周碳酸锂市场价格延续跌势，部分锂盐厂仍以前期长协采购矿石为原料生产碳酸锂，成本压力较大，已有成本倒挂情况，挺价稳市意愿较强。叠加库存逐步累积，下游需求未见改善，江西地区近期产量下滑明显，小厂多处于停产状态，大厂多有减产。青海、四川及其他地区碳酸锂装置也有不同程度减产。目前电池级碳酸锂价格已经跌破20万元/吨，锂价下探空间有限，有望企稳反弹。 　　锡：光伏地产支撑消费，半导体需求有待复苏。根据SMM,3月国内精锡产量15114吨，同比减少0.54%，环比增加18.15%，冶炼端加工费贴近炼厂成本，开工积极性不高，需求端分化明显，3C消费维持低迷，但地产相关消费（白色家电、PVC）以及光伏有显著上升。 　　投资建议 　　建议关注兴业矿业、南化股份、铂科新材、中钢天源、龙磁科技、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源等。 　　风险提示： 　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。