远东资信-2023年3月信用债市场运行报告：城投企业净融资增加，房地产债券大量逾期-230416

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（以下内容从远东资信《2023年3月信用债市场运行报告：城投企业净融资增加，房地产债券大量逾期》研报附件原文摘录）
　　发行方面，3月份信用债共发行15,750.20亿元，发行规模环比增加。其中，发行量最大的为短期融资券、公司债和中期票据，分别发行5,736.26亿元、4,793.32亿元和3,678.78亿元。当月取消或推迟发行的信用债有87只，涉及金额509.52亿元。 　　净融资方面，3月份信用债净融资为1,479.75亿元，净融资规模环比下降。10个重点行业中建筑装饰行业实现净融资最多，净融资额为2,132.86亿元；AAA、AA+和AA级主体净融资分别为-405.74亿元、1,604.96亿元和433.79亿元；国有企业和非国有企业净融资分别为2,481.86亿元和-1,002.11亿元；城投债和非城投债净融资分别为8,211.74亿元和-1,193.12亿元。 　　到期压力方面，截至3月末，未来6个月将有49,507.02亿元信用债到期，到期压力迁移系数为0.87，较上月末减少0.07。分行业看，多数重点行业信用债到期压力环比下降。分企业性质看，国有企业与非国有企业信用债到期压力均环比下降。城投债与非城投债比较方面，城投债与非城投债到期压力均环比下降。 　　到期收益率方面，3月份中短期票据和城投债二级市场到期收益率均下行。其中，短期限低等级城投债到期收益率下行幅度较大，下行了42.93BP。 　　信用利差方面，3月份产业债和城投债信用利差均整体收窄。弱资质城投债信用利差处于自2015年以来的历史高位，其中3年期和5年期AA-级城投债信用利差所处百分位数均超过90%。 　　展望未来，3月份国务院金融机构改革方案中规定企业债发行审核权将由发改委划转至证监会，在相关配套政策完善前，或将对短期内企业债的发行构成影响。城投债方面，在加强地方政府债务管理和防范系统性风险的背景下，弱资质城投企业的信用风险暴露可能性或将进一步加大，其信用利差或将仍处于历史高位。地产债方面，尽管盘活存量资产的相关政策在陆续推进，尾部企业流动性困境仍未得到根本性改善，仍需警惕相关企业债务逾期风险。