中银证券-当升科技-300073-年报业绩符合预期，多产品布局提升竞争力-230417

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（以下内容从中银证券《年报业绩符合预期，多产品布局提升竞争力》研报附件原文摘录）
　　当升科技(300073) 　　公司发布2022年年报，全年实现盈利22.59亿元，同比大幅增长107.02%；公司出货量显著增长，积极布局新产品，竞争力持续提升；维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　2022年盈利同比增长107.02%，符合预期：公司发布2022年年报，全年实现营业收入212.64亿元，同比增长157.50%；盈利22.59亿元，同比增长107.02%；扣非盈利23.25亿元，同比增长182.23%。根据公司年报测算，2022Q4公司实现盈利7.81亿元，同比增长114.72%；扣非盈利6.78亿元，同比增长118.71%。公司此前发布业绩预告，预计2022年实现盈利22.0-23.0亿元，公司业绩符合预期。 　　出货量大幅增长，海外客户保持较高水平：公司把握全球市场发展契机，巩固海外领先优势，突破国内市场，全年正极材料产品销量6.35万吨，同比增长34.48%，高镍产品出货量大幅增加。分产品来看，多元材料实现产量6.27万吨，收入190.57亿元，同比增长175.82%，毛利率18.27%，同比提升0.03个百分点；钴酸锂实现产量1932吨，收入7.58亿元，同比减少21.66%，毛利率9.13%，同比降低6.86个百分点。公司与SKOn、AESC、LG新能源等企业建立深度合作关系，国际客户销售占比超过70%，未来随着海外新能源汽车销量增长，公司有望直接受益。 　　布局多种新型产品，产能逐步释放：公司Ni90、Ni93等产品已向欧美客户批量供货，在固态电池、锰铁锂、富锂锰基、钠电正极等方面进展顺利，部分材料已批量出货。公司新增产能逐步释放，常州二期5万吨已完成建设并逐步投入使用，江苏当升四期2万吨预计2023年下半年调试，在四川投资建设30万吨/年磷酸（锰）铁锂项目及20万吨/年三元正极材料项目。随着新增产能逐步落地，公司竞争力有望进一步提升。 　　估值 　　结合公司公告与行业近期原材料快速下跌情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至4.71/5.54/5.95元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为4.97/6.13/-元），对应市盈率12.6/10.7/10.0倍；维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。